【百强透视】大幅折让配售募资！量化派（02685.HK）电商主业承压待解

9月17日，量化派（02685.HK）股价承压走弱，盘中一度下跌7.47%，截至发稿，跌幅为3.61%，报3.87港元/股。

今日股价的异动或和一则配售公告有关。9月16日盘后，量化派宣布拟配售最多4852.94万新股，每股配售价3.40港元，较当日收盘价4.015港元折让约15.32%。此次配售所得款项净额约1.63亿港元。

资金投向方面，量化派募资所得款项净额约55%投向电商业务发展，加固传统消费现金牛基本盘；15%用于研发投资，持续推进技术迭代与产品升级；剩余30%补充集团一般营运资金，优化整体现金流状况。

回到基本面，作为国内消费领域线上市场运营商，量化派以自主研发的“量星球”AI技术平台为核心，在智能推荐、精准分发与用户运营上形成差异化优势，旗下消费电商平台“羊小咩”于2026年6月底累计用户超6500万。但受宏观环境、行业竞争加剧与监管环境变化影响，传统电商业务近期明显承压。

财报显示，2026年上半年，量化派实现营收4.37亿元（人民币，下同），同比下滑14%；归母净利润2952.4万元，同比大幅下降78%；核心平台羊小咩GMV同比下滑约40%。传统消费业务增长动力衰减，公司亟待培育第二增长曲线。

AI业务层面，公司近年启动由消费AI向物理AI的战略升级，先后披露餐饮场景AI技术验证、具身机器人战略合作等进展，持续强化AI成长属性。但当前AI业务仍停留在技术验证与生态布局阶段，距离规模化商业化落地尚有较长周期，暂未贡献实质营收，技术迭代与商业化节奏均存在不确定性。本次配售募资，旨在加固电商主业底盘，补充运营资金与通用研发投入，为物理AI长期研发提供持续的现金流支撑。

配售消息落地后，市场核心顾虑集中在三点：一是配售折让幅度较大，短期带来股本摊薄效应，叠加股价本就处于弱势区间，容易进一步压制市场风险偏好；

二是传统电商业务仍处于调整期，本次超半数资金投向电商业务，能否巩固消费业务底盘、改善经营表现仍待市场验证；

三是物理AI赛道投入周期长、商业化不确定性高，持续的研发投入能否顺利转化为产品与收入存在较大变数，此前AI题材炒作带来的股价大幅波动，也让投资者对题材性行情保持谨慎态度。

不可否认，作为港股稀缺的“消费+物理AI”双赛道标的，公司在消费场景AI技术应用上具备深厚积累，电商基本盘可为AI研发提供现金流支撑，物理AI、具身机器人赛道长期成长空间广阔，战略布局方向清晰。只是短期来看，传统业务承压、AI业务尚处投入期，叠加折价配售带来的情绪扰动，股价大概率仍将维持震荡格局。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。量化派作为港股“智能物种第一股”，在AI技术与消费场景融合方面具备自身特色，属于科技成长板块潜力候选标的；但传统业务下滑、AI业务尚未商业化、股价波动剧烈等短板，或将对其综合榜单排名形成制约。