韩股指数预测：高盛坚持12000点目标，AI存储周期能否推动KOSPI再创新高？

TradingKey - 高盛（GS）仍然看好韩国股市。

尽管韩国综合股价指数（KOSPI）已经较6月份的历史高点回落约27%，市场对AI资本开支能否延续、韩国股市高波动以及半导体周期的担忧持续升温，但高盛亚太区首席股票策略师Timothy Moe依然没有下调此前给出的12000点目标。

按照目前的市场水平计算，这一目标意味着KOSPI未来仍有接近80%的上涨空间。几个月前，当Moe首次提出12000点预测时，这一数字还是市场上最为激进的判断之一，而如今随着韩国股市经历大幅调整，他依然选择维持这一目标。

Moe认为，当前市场最大的误区是低估了AI基础设施投资对韩国存储芯片企业盈利周期的拉动作用，以及这一轮需求增长可能持续的时间。

AI热潮仍未结束，存储芯片或迎来更长景气周期

韩国股市近期承压，很大程度上源于投资者开始质疑全球科技巨头不断增加的AI资本支出是否能够长期维持。如果大型科技公司放缓数据中心建设，三星电子和SK海力士等韩国芯片企业的盈利预期自然也会受到影响。

但Moe的判断恰恰相反。

他认为，AI基础设施建设仍处在扩张阶段，数据中心对高性能计算和内存的需求可能继续快速增长。随着全球超大规模云服务商持续建设AI数据中心，内存和存储芯片供应已经出现紧张，价格上涨也进一步改善了韩国存储厂商的盈利能力。

Moe预计，这种供需矛盾到了2027年反而可能更加明显。

与此同时，高盛预计美国大型科技公司明年的资本支出总额可能超过1.2万亿美元，明显高于此前约8000亿美元的预测。即使部分AI业务目前尚未实现理想盈利，科技巨头仍需要持续增加基础设施投入，以保持计算能力和市场竞争力。

在Moe看来，这种资本开支模式本身就是存储芯片厂商的重要利好。因为AI计算量越大，对高带宽内存以及其他高性能存储产品的需求就越强，最终会传导至三星电子、SK海力士等韩国企业。

高盛预计韩企盈利仍有较大增长空间

高盛看多KOSPI的另一个核心依据，是盈利增长与估值之间存在较大落差。

Moe预计，KOSPI成分股企业今年整体盈利增速可能达到约360%，虽然这一增速在2027年预计明显放缓至约35%，但市场实际上已经开始提前交易盈利增速回落的风险。

换句话说，韩国企业利润增长未来可能降温，并不意味着盈利周期已经结束。

尤其是在三星电子、SK海力士等大型芯片企业持续受益于AI需求的情况下，韩国股市的盈利基础仍然具有较强支撑。如果企业最终能够达到高盛的盈利预测，那么当前KOSPI的估值水平就显得相对便宜。

目前KOSPI的预期市盈率约为5.3倍，仅相当于过去七年平均水平的一半左右。相比之下，Moe为12000点目标设定的估值基础约为7.5倍预期市盈率。

也就是说，高盛的乐观判断并不完全依赖估值大幅扩张，只要企业盈利能够按照预期增长，同时市场估值从极低水平向长期均值附近修复，KOSPI就有可能获得较大的上涨空间。

因此，12000点看起来虽然非常激进，但如果韩国企业能够兑现盈利预测，这一目标并不像单纯从指数点位上看起来那么遥不可及。

当然，韩国股市并非没有风险。来自中国存储芯片厂商的竞争正在加强，美国大型科技公司继续增加AI资本开支也可能面临政策、能源供应以及监管方面的限制。这些因素都可能导致市场重新评估AI投资的回报率，并最终影响存储芯片需求。

尤其是中国厂商不断提升技术和产能之后，韩国存储企业长期维持高利润率的难度可能上升。与此同时，如果美国数据中心建设因为政策或融资环境变化而放缓，那么整个AI硬件产业链都可能受到影响。

不过，在Moe看来，这些风险暂时还不足以改变未来几年先进存储芯片需求的基本趋势。

韩股指数技术分析

来源：TradingView

从日线走势来看，KOSPI最新上涨4.25%，收于6971.63点，重新突破下降趋势线，并站上20日均线6726.41点，说明6月高位回落后的空头压力正在减弱。14日RSI升至54.47，高于50强弱分界线和49.91的信号线，显示短线动能已经转向多方，同时尚未进入超买区域。

不过，中期反转仍未完全确认。指数目前刚刚站上斐波那契0.382位置6914.94点，但仍低于60日均线7211.49点。若能够连续收于6915点上方，并进一步突破7211点，下一目标可看7480.94点；突破该位置后，上方空间将依次打开至8046.93点和8681.17点。

若AI存储需求继续推动三星电子和SK海力士盈利增长，KOSPI重新测试9617.36点的历史高位并非没有可能。只有有效突破9617点，市场才会进入价格发现阶段。

斐波那契1.618延伸位位于12319.78点，与高盛12000点目标非常接近，因此12000点在技术上可以作为长期牛市情景目标。

下方首先关注6915点和20日均线6726点。若指数重新跌破6726点，本轮突破可能演变为假突破，随后可能回测6276.50点；若6276点也失守，则调整风险将扩大至6000点甚至5244.51点前低。