中东欧外汇：偏鹰派定价与偏鸽派银行之间的较量 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Frantisek Taborsky 指出，中东欧（CEE）数据和政策日程繁忙，匈牙利通胀料将小幅上升，波兰国家银行和土耳其央行预计将按兵不动，而受基数效应影响，罗马尼亚通胀将大幅回落。他认为，市场对捷克共和国和波兰的紧缩政策定价过高，预计利差有收窄空间，中东欧货币将温和走弱，尤其是 EUR/CZK 和 EUR/PLN。

利率重定价将拖累中东欧外汇

"随着新一个月的开始，中东欧日程再次排满了本地事件。今天将公布捷克共和国和匈牙利 7 月工业生产数据。明天，匈牙利将公布 8 月通胀数据，我们预计在经历数月通胀放缓后，该数据将从 1.2% 小幅升至 1.4%。"

"周三，我们预计波兰国家银行将把利率维持在 3.75% 不变，并在今年剩余时间继续按兵不动。在行长 7 月发表鸽派言论后，过去两个月通胀已上升，实际上已为短期内的利率变动关上大门。"

"周四，土耳其央行也可能将利率维持在 37% 不变。我们认为，在两周前重启回购招标、从而压低有效市场利率之后，央行将在恢复降息前继续观望。最后，罗马尼亚 8 月通胀数据将于周五公布。我们预计其同比增速将从 8.2% 大幅降至 6.5%，尽管月度价格涨幅有所加快，但这主要是由于基数效应。"

"在捷克共和国，捷克央行（CNB）静默期将于周四开始，未来几天我们应该会看到更多来自央行董事会的消息。我们预计其基调将较市场激进的鹰派定价更为鸽派。"

"上周，在全球风险情绪改善后，地区利率大幅反弹，降低了市场对捷克共和国和波兰加息的预期。即便如此，市场仍计入两国约 80 个基点的紧缩幅度，我们认为这一预期过高。若这些押注进一步被平仓，利差将收窄，并对中东欧货币构成温和压力。"

"因此，我们认为 EUR/CZK 存在上行风险，除非捷克央行本周意外释放鹰派信号，否则该货币对可能重新升至 24.250 上方。EUR/PLN 似乎也已触及局部低点，如果波兰国家银行尽管通胀走高仍维持鸽派倾向，该货币对可能会上涨。"

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