【百强透视】毛戈平（01318.HK）跌超8%，中期财报不及预期？

8月27日，国货高端美妆代表毛戈平（01318.HK）2026年中期业绩交卷。在整体消费需求偏谨慎的大环境下，公司上半年成绩向好，其营收、利润维持双位数增长，毛利率稳中有升。

不过，业绩利好落地却并未提振股价。8月28日，毛戈平股价小幅高开后持续走低，截至发稿，跌幅扩大至8.76%，报48.76港元/股。

具体来看财报数据，2026年上半年，毛戈平实现营收32.67亿元（单位人民币，下同），同比增长26.2%；归母净利润8.05亿元，同比增长20.3%；综合毛利率84.8%，同比提升0.6个百分点。另外，公司将于2026年10月20日派发2026年中期股息每股0.62元人民币（含税），合计3.04亿元。

分品类看，彩妆仍是第一大收入来源，上半年彩妆收入19.67亿元，占公司收入比重达60.2%，同比增长38.3%，底妆系列继续保持强势，小金扇粉饼、鱼子气垫等大单品持续贡献销售，依托东方光影美学形成差异化心智，是拉动整体增长的主力板块。

护肤业务稳步做大，护肤产品收入12.12亿元，占比为37.1%，同比增长11.5%，鱼子系列作为护肤核心大单品保持稳定输出，成为集团第二增长曲线。

香氛作为新兴品类，尚处培育期但增速亮眼，期内收入1666.1万元，占比为0.5同比增长46.0%。化妆艺术培训业务则收入7173.9万元，同比增长6.6%，持续为品牌输出专业彩妆势能。

分渠道看，线上渠道产品销售收入17.27亿元，同比增长33.2%，产品收入占比54.1%，线上收入占比正式过半，抖音、天猫等平台持续放量；

线下渠道收入14.68亿元，同比增长19.9%。截至6月末全国专柜总数466个，覆盖132座城市，线下坚持直营专柜模式。

海外市场处于早期开拓阶段，境外产品销售收入642.1万元，同比大增457.4%，主要来自香港海港城首家境外直营专柜贡献。

总结而言，毛戈平此份半年报业绩亮点不少，其营收利润增长，毛利率稳中有升，线上渠道放量，线下专柜运营效率提升，海外实现零的突破；但行业竞争加剧、线上营销成本走高、香氛尚在投入期，仍是市场主要顾虑。

有谨慎观点指出，国内美妆行业竞争激烈，彩妆赛道价格营销内卷加剧；护肤品类拓展不及预期；线上流量成本抬升，营销投放效率下降压制盈利；海外市场尚处早期，拓展进度存在不确定性；消费环境波动也会影响高端美妆消费意愿。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。毛戈平是港股稀缺的本土高端美妆龙头，差异化品牌壁垒深厚，毛利率水平突出，现金流和分红表现优异，属于消费板块有力候选；但护肤增长放缓、出海尚在起步阶段，会制约榜单综合排名。