【百强透视】古茗（01364.HK）交出半年答卷，营收、毛利均高增长

8月26日晚间，国内新茶饮头部企业古茗（01364.HK）发布2026上半年未经审核中期业绩。

今年上半年，古茗的营收、毛利实现高双位数增长，毛利率同步抬升，经调整利润大幅改善；但受去年同期可转换可赎回优先股公允价值变动的非经常性收益基数影响，归母账面利润同比小幅下滑。

财报披露后，8月27日截至发稿，公司H股盘中震荡，目前股价微涨0.48%，报25.3港元，市值591.7亿港元。资本市场对业绩已有预期。

根据港交所披露的中期业绩公告，2026年上半年，公司营收74.70亿元人民币（单位下同），同比增长31.9%；毛利24.93亿元，同比增长39.6%，综合毛利率33.4%，同比提升1.9个百分点；归母净利润因公允值变动影响，同比下降3.4%至15.71亿元；若剔除公允值变动影响，经调整净利润15.68亿元，同比大幅增长44.4%。

古茗是国内中端新茶饮赛道龙头企业，以加盟模式为核心，深耕下沉市场，同时逐步探索高线城市布局。国内新式茶饮行业处在存量竞争阶段，品牌内卷加剧，价格战、新品竞赛常态化；原材料鲜果、乳制品、茶叶价格波动，叠加食品安全、加盟商管理，都是行业普遍痛点。公司战略从过去追求门店数量高速扩张，转向“门店质量优先”，淘汰低效门店，升级门店模型，依靠产品迭代、会员运营、供应链管控来提升单店产出。

业绩及经调整净利润齐齐大涨，得益于门店网络持续拓宽有关，截至2026年6月30日，古茗门店总数14351家，同比增长28.4%。上半年新开门店1318家，关闭门店521家，净新增797家。

公司门店结构持续下沉，二线及以下城市门店占比82.0%，乡镇门店占比提升至45.0%；截至6月末公司合作加盟商7153名。

上半年公司产品端持续迭代，水果茶、咖啡类新品贡献增量，咖啡品类销售占比保持稳定，公司持续丰富SKU矩阵拉动门店客流与客单。

上半年古茗全部门店总GMV为197.47亿元，同比大幅增长，单店日均GMV为7800元；小程序注册会员达2.36亿人，会员体系持续壮大。

对于本次业绩，资本市场观点存在明显分歧。乐观人士指出：古茗营收、毛利高速增长，毛利率同比改善，剔除优先股一次性因素后的经调整利润实现高增长，主业盈利能力扎实，长期看仍是新茶饮赛道优质标的。

不过，谨慎视角风险同样突出：其一，行业竞争白热化，新式茶饮赛道新老品牌持续厮杀，价格内卷、新品迭代压力大，后续单店GMV存在承压风险；其二，公司拓店速度明显放缓，门店增长天花板逐步显现，高线城市拓展成效仍待验证，未来增长更多依赖存量门店同店提升；其三，高度依赖加盟模式，加盟商经营能力参差不齐，食品安全、门店管理是长期潜在风险。

值得一提的是，作为国内新式茶饮代表性港股消费标的，古茗能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。