波兰兹罗提：进口传导风险挑战降息——BNY
来源 Fxstreet
BNY 的 Geoff Yu 认为，欧元走强正在放大波兰的进口价格传导风险，EUR/PLN 的上涨正推动进口价格走高。货币政策委员会维持利率不变的指引，与市场对利率回升至 4% 上方的定价形成对比。Yu 认为，波兰面临中东欧地区最明显的鹰派风险，这使得降息预期越来越脆弱。
波兰进口价格给 NBP 立场带来压力
"温和的前景可能会带来意想不到的后果。更强的欧元和再通胀通常是健康的，但在短期内，这些风险会加剧部分源自供应冲击的通胀风险。由于供应链联系，价格传导在欧洲各地仍然非常强劲，而欧元近期的走势使政策定价中的鹰派风险有所上升。"
"例如，波兰并未享受到匈牙利那种‘重估冲击’，后者带来了与政策中性相符的资金流入。最新数据显示，3 月至 5 月期间，即便 EUR/PLN 没有出现明显上行，进口价格也已大幅上涨。随着 EUR/PLN 显著走高，第三季度进一步上涨的风险更大。"
"当前的政策设置面临挑战。货币政策委员会预计今年剩余时间利率不会变化，但远期定价显示利率需要回到 4% 上方。很大程度上将取决于欧洲央行。"
"允许 6 月份的预防性举措对 NBP 来说是可控的，但若出现更持续的周期，风险将要求其进行追赶。与此同时，财政刺激仍然强劲，这可能放大国内需求，而在进口价格上升的环境下，这一动态并不利好。至少，降息需要被完全移出议程。"
"应为 NBP 和瑞典央行（Riksbank）更高的警惕性做好仓位准备。将波兰降息排除在外，倾向于瑞典央行更早收紧政策，并将 EUR/PLN 和 EUR/SEK 的进一步上行视为越来越具有自我限制性。"
（本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审校。了解更多。）
免责声明：仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
推荐文章
尽管财政部的举措未必对压制美债收益率起实质性作用，或只起到缓解长端收益率压力。但其向市场释放的信号仍令投资者对无法获得期望的风险溢价感到担忧，并引起投资者对最终或引发美元陷入类似日元的贬值螺旋的担忧。
通胀持续高企已令全球债券收益率攀升、特朗普支持率随之下降至33%，为两届总统任期内记录最低。因此不排除美国以“经济孤立”为理由在中选临近之际缓和中东局势。美伊局势似乎更可能向缓和这一方向发展，而本周以来油价与欧、美债券收益率的持续回落更是市场对上述前景的押注。
周三（8月26日）中东局势降温，市场押注荷姆兹海峡有望重新通航，通胀威胁缓解，油价与美债收益率齐跌。据CNBC报导，在美国长债收益率上周升至多年高点后，选择权市场正出现大量看多长债的押注，部分交易员预期债券价格可能大幅反弹，意味长天期收益率有望回落。一系列因素指向前段时间以来的美债抛售风暴或暂告一段落， 而随着债券收益率持续攀升风险缓解，美元贬值交易亦随之降温，并存在反弹修正需求。
市场对美元贬值的担忧上升，推动黄金和比特币大幅走高，但未来走势并非一片坦途。
周三（8月26日）美联储青睐的通胀指标——美国7月PCE同比增长3.7%，环比增长0.2%，均高于预期；核心PCE环比增长0.2%，同比增长3.3%，与6月读数持平。美国7月通胀小幅升温，但核心通膨符合预期。据CME“美联储观察”显示，到9月维持利率不变的概率为63.5%，累计加息25个基点的概率为36.5%。美元、美债收益率齐涨，其中美元反弹收复99.0，对利率更为敏感的2年期美债收益率回升至4.2%上方。
