营收大涨四成！立讯精密（02475.HK）为何扣非利润增速掉队？

8月24日，刚登陆H股不久的立讯精密（02475.HK）披露2026年上半年中期报告，这也是公司实现A+H两地上市之后发布的首份完整中期财报。整体营收规模实现高增长，汽车电子、通信与数据中心两大新业务板块高速扩张，但受大额汇兑损失冲击，扣非净利润增速显著低于营收增速。

财报披露后，立讯精密H股触底回升，截至发稿，公司小幅上涨1.27%，A股立讯精密（002475.SZ）目前涨2.18%。

根据港交所披露的2026年中期报告，截至2026年6月30日止六个月，立讯精密实现营业收入1745.04亿元人民币，2025年同期1245.03亿元，同比增长40.16%；公司拥有人应占期内溢利78.43亿元人民币，去年同期66.44亿元，同比增长18.04%；扣除非经常性损益后归母净利润59.62亿元，同比仅增长6.47%；基本每股收益1.0774元人民币。董事会提出中期分红方案，向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税），H股按汇率折算每10股派1.27港元（含税），合计派现8.49亿元人民币。

报告期内，公司毛利率11.78%，较去年同期小幅提升0.17个百分点。利润端出现明显分化，外币资产负债敞口带来约19.86亿元汇兑损失，计入财务费用；虽然公司开展外汇套保产生12.97亿元收益，但该部分收益计入非经常性损益，不计入扣非损益口径，造成扣非业绩承压；叠加收购莱尼业务带来整合成本抬升，管理费用同比大增75.49%，多重因素压制主业盈利表现。

上半年公司经营活动现金流净额为-24.46亿元，去年同期-16.58亿元，现金流出有所扩大，主要系支付供应商货款增加所致。

分业务板块来看，立讯精密三大板块呈现差异化增长格局：

上半年消费电子业务实现营收1224.76亿元，同比增长19.27%，占总营收比重70.18%。消费电子业务仍是集团基本盘与现金流来源。

上半年汽车电子业务营收323.91亿元，同比大增274.10%，占总营收比重提升至18.56%。业绩增长主要来自莱尼业务完成并表，线束、智能座舱、动力系统相关产品放量，全球车企项目逐步落地，全球化制造与客户资源协同效应持续释放。

上半年通信与数据中心业务实现营收166.09亿元，同比增长49.66%。受益于AI算力基础设施建设，公司高速铜互连、800G光模块、液冷散热、电源管理产品实现量产出货，面向下一代1.6T、2.4T光互联、CPC等技术持续前瞻布局，海外头部云厂商订单持续落地。

立讯精密是国内大型精密制造平台，公司横跨消费电子、通信数据中心、汽车电子几大赛道，从传统消费电子零部件制造，逐步拓展至AI算力硬件、汽车Tier1线束及电子系统，依靠垂直一体化智造平台承接多领域客户订单，公司海外业务占比较高，同时承担汇率、海外业务整合的双重挑战。

资本市场观点存在明显分歧。有乐观人士指出，立讯精密中报营收实现四成增长，汽车电子、通信算力两大第二、第三增长曲线已经成型，AI服务器高速互连、液冷等产品订单持续落地，未来成长空间清晰；公司A+H上市完成后资本实力增强，分红回报股东，随着下半年消费电子新品周期到来，若汇率环境缓和，盈利质量有望修复。

不过，也有谨慎的观点认为：其一，营收高增而扣非利润增速显著滞后，汇兑损失、海外业务整合成本持续侵蚀盈利，汇率风险仍存；其二，消费电子行业竞争激烈，终端需求存在不确定性；其三，通信算力业务受海外客户资本开支周期影响，若云厂商资本开支收缩，板块业绩会直接承压；另外，公司H股上市之后估值已经充分反映成长预期，业绩兑现不及预期则存在一定的估值回调压力。

值得注意的是，发布上半年业绩的同时，立讯精密还披露2026年前三季度业绩预告，2026年1-9月，公司股东应占净利润预计为人民币132.5亿元-144.0亿元，上年同期115.2亿元，预计同比增长15%-25%；扣除非经常性损益的净利润预计约人民币103.7亿元-117.2亿元，上年同期95.4亿元，预计同比增长8.7%-22.8%；每股基本盈利预计约为人民币1.79元-1.95元。整体延续稳健增长态势。

据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。立讯精密作为A+H两地上市的精密制造龙头，营收规模、行业地位和技术实力均位居行业前列，是港股科技制造板块的核心标的。公司能否凭借AI硬件业务的快速放量跻身百强榜单前列，值得持续关注。