【百强透视】经调整亏损收窄超8成！叮当健康（09886.HK）盈利拐点渐近？

近日，医药即时零售平台叮当健康（09886.HK）披露中期业绩报告，交出一份“营收增长，毛利率改善，经调整亏损大幅收窄”的成绩单。

具体来看，2026年上半年，叮当健康实现收入24.09亿元（单位人民币，下同），同比增长3.5%；归母净亏损6437.1万元，同比扩大24.6%；经调整净亏损100.8万元，同比大幅收窄82.5%，逼近盈亏平衡。期内，公司综合毛利率36.5%，同比提升1.5个百分点。

收入实现增长，主要得益于经营效率持续改善、商品结构优化以及供应链服务能力提升。

报告期内，快药业务仍保持稳步增长，按照渠道划分：线上直营仍是第一大收入来源，上半年收入17.42亿元，同比增长3.1%；业务分销收入2.66亿元，同比减少0.3%；线下零售智慧药房收入3.38亿元，同比增长10.7%，线下门店增速显著高于线上，智慧药房网络价值持续释放；其他业务收入0.64亿元，同比下滑4%。

此外，叮当健康持续加密北上深等核心城市智慧药房布局，依托7×24小时履约、冷链到家配送，强化即时送药服务能力，同时拓展创新药首发、医疗器械运营、慢病管理等增值服务，从单纯送药向综合健康服务平台延伸。

利润端账面亏损扩大，并非主业经营恶化，主要受一次性非现金减值计提影响。报告期内，公司对子公司计提商誉减值5147.5万元、无形资产减值939.1万元，该部分不会产生实际现金流出，不干扰日常经营表现。剔除减值扰动，叠加毛利率提升与成本管控落地，公司主业经营已经接近盈亏平衡点。

不过，医药O2O赛道价格战依旧存在，平台流量成本、药房房租人力仍构成刚性支出，完全盈利仍需要时间验证。

整体来看，上半年叮当健康经调整业绩逼近盈亏平衡点，履约成本优化、毛利率上行，印证了智慧药房商业模式具备可行性。不过，赛道竞争持续加剧，线上医保落地节奏、线下门店盈利质量，都将成为决定公司后续发展的核心变量。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。作为国内医药即时零售代表企业，叮当健康线上线下一体化智慧药房模式已初步跑通，降本增效成果显著，契合港股100强对于新经济企业商业模式、运营效率的评估标准，具备入围候选名单的潜力。