更高的收益率停止支撑美元指数
- DXY 交易于 99.00 下方不远处，创 5 月以来最弱水平。
- 收益率完全回吐周三的跌幅，而美元则毫无回吐。
- 黄金站上 4,550 美元，比特币本周上涨逾 20%。
美元指数交易于 99.00 下方不远处，且当日持平，全天走势都被限制在 98.50 区域与一个仅差一点未触及该关口的高点之间的 35 个点内。这使得该指数处于 5 月以来的最弱水平，而本周末美国长端收益率上升而非下降。
一国政府债券因收益率上调而重新定价，理论上应吸引资本而非排斥资本，而在本轮周期的大部分时间里，美元指数也确实是这样交易的。本周这一格局双向被打破。美国财政部试图压低收益率的那一天，指数大幅下跌；而当市场又把收益率直接推高时，指数却没有收复任何失地。
财政交易的两个分支都在抛售美元
周三宣布将较长期票据的流动性支持回购规模翻倍，从每次操作 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，令 30 年期收益率下挫 9 个基点，并在单个交易时段内将美元指数拉低近 1 点。到周四，债券市场的走势已完全逆转，30 年期收益率回到 5.25% 上方，10 年期收益率回到 4.70% 上方。汇率却没有任何回升。
把这两个交易时段放在一起看，驱动因素便一目了然。由发行方人为制造的收益率下行不会奖励该货币，因为这等于承认自然均衡水平本就更高。由 40 万亿美元联邦债务、超过 2 万亿美元的赤字，以及为人工智能（AI）基础设施而掀起的企业借贷浪潮所推动的收益率上升，同样不会奖励它。两种情况都在为同样的风险溢价定价。
利率预期也没有承担起支撑作用，期货显示 9 月加息概率接近三分之一，而 7 月下旬时这一概率峰值曾高于 80%。美元指数在整个重新定价过程中持续走弱，此后仍在继续下跌，而本周前端收益率的变动幅度远小于长端。一个既无视收益率水平也无视政策路径的货币，显然是在按别的因素定价。
买来 35 个点的增长数据
8 月初步综合采购经理人指数（PMI）录得 56，前值为 54.5，为自 2022 年 4 月以来该系列的最强读数；其中服务业 PMI 录得 56.8，高于 54 的市场预期，也是该行业自 2024 年 12 月以来最强的扩张。制造业 PMI 录得 53.2，低于 53.9 的预期，商品产出则降至 13 个月低点，但服务业约占经济的四分之三。这类国内增长意外通常会重定价前端收益率，并带动货币走强。
但它带来的却只是美元指数冲向 99.00 关口，而该指数未能守住这一水平。一个连四年多来最强的国内经济活动数据都无法维持买盘的货币，已经不再是在交易自身经济，而是在交易谁愿意为其融资，以及融资价格是多少。
除美元之外的一切都在被买入
黄金交易于 4,550 美元上方，创 6 月初以来最高水平，并重新站上 200 日移动均线。比特币有望录得超过 20% 的周涨幅。长端美债收益率处于或接近近二十年来最高水平。这三种走势传递的是同一个信号，而且这并不是关于美国增长周期的故事。
美联储主席周五在杰克逊霍尔发表的主题演讲将检验这一判断。该委员会已连续五次按兵不动，却有三名异议者希望降息四分之一个百分点，而且已看到市场利率在替其完成部分工作，因此完全有理由发出鹰派信号。若鹰派言论推高收益率却未能带动美元走强，将印证本周传递的信息，而非扭转这一局面。
下周将进行重新定价
7 月个人消费支出（PCE）价格将于周三 GMT12:30 公布，核心 PCE 预计环比增长 0.2%，前值为 0.1%，同比增幅预计维持在 3.3% 不变；同时公布的还有初步第二季度国内生产总值（GDP）年化增速 1.5%、个人支出 0.2% 以及 7 月耐用品订单 0.7%。8 月消费者信心指数将于周二 GMT14:00 公布。
杰克逊霍尔研讨会将于 8 月 27 日至 29 日举行，而周五则把本周剩余事件压缩到一分钟内。GMT14:00，美联储主席将发表讲话，初步非农就业基准修正数据将公布，8 月密歇根大学消费者信心指数终值也将出炉，其中一年的通胀预期为 4.3%。若基准修正大幅下调非农就业基数，对该货币的影响将远大于台上所说的任何内容。
美元指数技术面
阻力位：99.00 关口限制了时段高点，也是第一道回撤阻力。其上方依次是 99.50，随后是均线带，即略低于 99.75 的 200 日指数移动平均线（EMA）以及位于 100.00 关口、正在下行的 50 日均线，而 6 月末高点略高于 101.75 则构成年内顶部。
支撑位：98.50 区域守住了时段低点，其下方是 98.00，而 5 月低点略高于 97.50 则是区间底部。
倾向：在均线带下方看跌。50 日均线正向已失守的 200 日均线回落，这更像是看跌交叉而非筑底，而且日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）低于 20，连续两个交易日都未出现反弹。目标先看 98.50 区域，然后是 98.00。若日线收盘重新站上 99.75，则该判断失效。
DXY 日线图
美元常见问题（FAQ）
美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”
“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”
在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”
量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。
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