【百强透视】归创通桥（02190.HK）交出亮眼中报，股价大涨近7%

8月21日早盘，归创通桥-B（02190.HK）延续近期强势，以20.42港元开盘后快速冲高，盘中最高触及21.66港元，涨幅接近10%。此后有所回落，截至收盘，公司上涨6.8%，报21.04港元，成交亦较近期日均水平有所放大。

消息面上，公司8月20日晚间发布2026年上半年未经审计业绩。期内实现营业收入6.32亿元（人民币，下同），同比增长31.1%，主要系神经血管和外周血管介入器械分部的销售额高速增长。

利润端，上半年，归创通桥的净利润同比增长47.8%至1.79亿元，盈利能力进一步提升。

从产品线来看，上半年，神经血管介入产品线持续放量，整体收入同比增长20.2%，主要是由于（i）相对较新的获批准产品在全国的推广和快速渗透，如飞龙颅内动脉瘤栓塞辅助支架于报告期间开始产生销售收入；（ii）麒麟血流导向装置、银蛇颅内中间导管系列及神经血管导丝等主要成熟产品的收入稳定增长；及（iii）我们持续致力于在不同国际市场推出产品。

另外，上半年，外周血管介入产品销售收入同比增长40.0%，主要得益于：（i)核心产品UltraFree DCB、Phoenix弹簧圈及Swan射频闭合导管销售快速增长；（ii)新产品Eagle血栓抽吸系统及ZENFLOW Pufferfish球囊导管全国商业化放量；及（iii)收购Optimed并推进国际市场拓展。

根据资料，归创通桥是中国领先的神经与外周血管介入医疗器械公司，2021年7月以18A生物科技公司身份于港交所上市，是国内少数同时覆盖神经介入全产品线的企业。公司核心产品包括弹簧圈、取栓支架、球囊导管等，在国产替代浪潮中快速抢占市场份额，是神经介入领域的国产领军企业之一。

公司股价近期走强的核心驱动力有三。其一，在医疗器械行业整体增速放缓的背景下，归创通桥超30%的营收增速尤为亮眼，且利润端延续增势，从“高投入换增长”走向“规模效应释放”，这是市场最乐于见到的增长模式。与不少18A公司持续亏损不同，归创通桥已进入商业化收获期。

其二，神经介入是医疗器械赛道中增长最快的细分领域之一，目前外资品牌仍占据主导地位，国产替代空间巨大。归创通桥作为头部玩家，产品线最全、临床数据扎实，在集采政策趋缓的预期下，市场对其长期市场份额提升抱有信心。

其三，持续回购的信心信号：公司此前连续多个交易日实施回购，体现管理层对当前股价的认可，也在一定程度上对冲了市场波动。

但也有谨慎的观点指出归创通桥面临的风险：一是集采政策存在不确定性，若未来神经介入产品纳入集中采购，可能对价格和利润率造成压力；二是行业竞争加剧，国内外厂商纷纷布局神经介入赛道，产品同质化风险上升；三是新产品研发进度不及预期，管线推进速度影响中长期增长动力；四是汇率波动与海外市场拓展风险。

第十三届港股100强评选活动候选申报与招商工作已同步启动。归创通桥作为18A生物科技板块中率先实现盈利的代表企业，在创新药/医疗器械赛道评选中具备较强竞争力，但其短板主要在于：利润规模尚有限。后续公司获得港股100强研究中心评委会的认可，成功入围第十三届港股100强候选榜单，投资者且拭目以待。