【百强透视】亿华通（02402.HK）亏损收窄，氢能商业化仍存多重考验

日前，A、H两地上市氢燃料电池龙头亿华通（02402.HK）（688339.SH）发布亏损减少预告，预告披露后，股价维持震荡格局，8月17日，港股亿华通微涨0.91%，A股亿华通涨0.85%。

作为国内燃料电池系统先行者，公司身处氢能产业商业化早期，本次预告也折射出行业降本求生存、等待订单放量的现实处境。

根据港交所披露的公告，集团预期2026年上半年亏损较2025年同期减少35%至45%。亏损收窄由两大维度共同驱动：经营层面，公司推进降本增效，强化供应链管理，加快存货周转，销售成本有所下行；同时销售、行政、研发等各项经营开支同比压缩。财务层面，以前年度计提坏账准备转回增加，金融资产减值由净亏损转为净收益；部分联营公司持股比例下降，应占联营企业亏损相应减少。

业务端，亿华通核心产品燃料电池系统主要面向商用车、分布式发电场景，自主掌握电堆及系统集成核心技术，产品覆盖客车、重卡、物流车等多类商用车型，同时积极开拓海外发电项目，海外分布式发电机组已经实现项目交付。但国内氢能商用车整体市场规模尚有限，行业价格竞争激烈，公司主动收缩部分低质量订单，优先保障回款质量，现阶段营收规模仍处在低位，尚未摆脱持续亏损状态。

放眼国内氢燃料电池行业，整个产业仍处于商业化过渡期，高度依赖政策示范项目，下游终端订单体量有限，全产业链企业普遍承压。行业一方面看好重卡、港口、分布式发电等场景中长期成长空间；另一方面，零部件降本、氢气成本、基础设施配套等现实约束，导致大规模商业化落地时间存在不确定性。

置于第十三届港股100强评选评估框架下，亿华通具备氢能硬科技企业突出参评优势，公司为港股稀缺的A+H氢燃料电池系统产业化龙头，掌握燃料电池系统自主核心技术，商用车与海外发电双线布局，契合港股100强对硬科技企业技术研发、产业化突破的评价标准。然而，公司所处赛道尚处商业化早期，公司目前仍处于亏损状态，造血能力堪忧，本次亏损收窄包含部分非经营性因素贡献，主营业务增长成色有待正式中报检验。

目前第十三届港股100强评选已全面启动筹备工作，候选报名通道同步开放，后续核心跟踪指标包括正式中报的营收规模、系统出货量、经营性现金流等，以此评判企业经营调整的真实成效。亿华通后续能否依托自身技术壁垒，跻身新一届的港股100强榜单，值得投资者持续跟踪。