中国：增长风险与刺激措施观察 – 道明证券

道明证券（TD Securities）的亚历克斯·卢（Alex Loo）指出，中国 7 月份数据显示工业生产疲弱、零售销售温和以及固定资产投资创纪录地疲软，进一步加剧了对国内需求不足的担忧。该报告警告称，如果经济动能持续减弱，北京可能无法实现其 2026 年 4.5–5.0% 的 GDP 目标，并可能在 9 月政治局（经济）会议上采取更强的逆周期措施并释放新的刺激信号。

疲弱数据加大刺激政策压力

"中国 7 月份经济数据令人失望，2026 年下半年开局疲弱。如果经济动能继续减弱，政策制定者可能无法实现 2026 年 "4.5-5.0" 的 GDP 目标，我们可能会在 9 月政治局会议上看到新的刺激措施宣布。"

"中国 7 月份活动数据增加了政策制定者响应习近平主席在 7 月政治局会议上呼吁加强逆周期调节的紧迫性。"

"我们认为，中国经济前景的主要叙事仍然相同；国内需求不足仍然是中国政策制定者的痛点。"

"经济动能正在减弱，如果 8 月经济数据没有显示出反弹迹象，这可能会成为政策制定者的一大担忧。新的重大刺激措施的下一个平台将是 9 月政治局（经济）会议。"

"如果经济动能持续减弱，政策制定者可能无法实现其 2026 年 "4.5-5.0" 的 GDP 目标，我们可能会在 9 月政治局会议上看到新的刺激措施宣布。"

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