【IPO追踪】收入大幅跃升仍未扭亏，英派药业（07630.HK）股价冲高回落

8月12日，“港股合成致死肿瘤药第一股”英派药业-B（07630.HK）股价冲高回落，收盘微涨0.15%，报13.14港元，市值37.12亿港元。

公司于8月11日盘后发布中期业绩预告，数据显示，集团预期截至2026年6月30日止六个月录得收入人民币9470万元-1.157亿元，对比2025年同期2520万元，同比增幅达到276%-359%；期内亏损预期人民币8170万元-9990万元，相较去年同期1.287亿元，亏损收窄幅度为22%-37%。

公告将业绩变动拆解为三重驱动，第一重来自核心商业化产品塞纳帕利，该产品自2026年初正式纳入国家医保目录，可及性大幅提升带动终端销量快速爬坡，构成营业收入增长的核心来源；第二重为对外BD合作确认的授权里程碑收入，源于与Eikon Therapeutics，Inc.针对IMP1734及多款PARP1选择性抑制剂合作项目，候选药物推进至II期临床触发对应里程碑款项入账；第三重属于一次性财务因素，公司终止普通股赎回负债，相关利息支出下降，进一步助推亏损规模收窄。

塞纳帕利作为公司唯一商业化产品，用于卵巢癌全人群一线维持治疗，也是国内合成致死赛道当中具备差异化临床数据的PARP1/2抑制剂；在产品商业化之外，公司搭建起覆盖PARP、ATR等多条合成致死靶点的完整管线，同时布局ADC、蛋白降解剂前沿技术平台。

值得留意的是，当前公司依旧处于整体亏损阶段，药物研发、市场推广、学术营销的费用仍将持续投入，正式未经审核中期业绩将于2026年8月内刊发。销售费用率、产品纯销售收入（剔除授权里程碑）、在手现金储备，是衡量经营真实成色的关键指标，有待正式财报进一步验证。

放眼创新药行业，国内PARP抑制剂赛道已经进入商业化充分竞争阶段，多款同类产品完成医保准入，价格体系重塑之后，市场竞争由临床数据比拼转向渠道覆盖、学术推广能力的较量，合成致死靶点的新一代候选药物也陆续进入临床II、III期，行业整体进入产品兑现周期，但Biotech企业依旧普遍面临盈利挑战。市场对英派药业的分歧同样清晰。

从多维度来看，塞纳帕利进入医保后实现收入量级跃升，证明产品具备真实临床需求，海外BD授权持续落地，既可以带来里程碑及分成收入，也能够分摊高额全球研发成本；公司管线矩阵完整，是港股稀缺的合成致死平台型Biotech，后续ESM0大会也将披露多条管线最新临床数据，有望持续带来催化剂。

风险层面同样不容忽视，首先，本次收入包含合作里程碑授权收入，该类款项具备非经常性特征，需要区分药品销售的内生增长成色；国内PARP赛道竞争激烈，医保降价之后销售推广投入压力抬升，若后续销售爬坡不及预期，收入增长便会承压；其次，公司依旧尚未实现整体盈利，持续的临床研发投入将长期消耗现金流，资本市场对于未盈利生物科技公司估值波动本身较大；再者，海外授权项目临床推进存在不确定性，候选药物临床结果不及预期的风险客观存在。

值得注意的是，本次英派药业能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。