上半年具身智能出货破4000万元，越疆（02432.HK）为何不涨反跌？

7月8日，“中国协作机器人第一股”越疆（02432.HK）披露了2026年上半年营运数据，具身智能业务交出亮眼成绩单。

公告显示，截至2026年6月30日，越疆累计拓展具身智能客户231家，客户储备基数充足，已完整覆盖订单签署、送样验证、小规模交付及规模使用等商业转化阶段。今年上半年，公司具身智能出货金额超过4000万元（单位：人民币，下同），同比保持高速增长。其中，工业制造客户近100家，是行业内工业客户覆盖最广的企业之一，真实产线落地案例丰富，商业化落地进展处于行业前列。

但这份靓丽的成绩单，并未扭转股价的长期颓势。7月8日，越疆股价走弱，截至收盘，报26港元，微跌0.99%，市场情绪依旧偏谨慎。

回顾过往，越疆股价在2025年3月触及83.8港元历史高点后，便一路震荡下行，至今累计回调幅度达68.97%。即便期间AI机器人赛道多次迎来行情催化，也未能改变股价的下行趋势。本次利好落地后股价不涨反微跌，正是市场信心不足的直接体现。

作为国内协作机器人领域的头部企业，越疆旗下产品覆盖制造、零售、医疗、教育、汽车等多元场景，赛道长期发展空间广阔。

但资本市场持续用脚投票的背后，核心估值压制因素集中在两大层面：

其一，持续亏损带来的业绩压力与资金焦虑。公司仍处于商业化扩张初期，收入体量有限，且始终未能摆脱亏损状态。

2022-2025年，公司营收从2.41亿元稳步增长至4.92亿元，但归母净利润连续四年为负，累计亏损超3.3亿元。叠加AI机器人赛道研发投入高、“烧钱”属性强，公司自身造血能力不足，营运资金压力始终存在，制约了市场风险偏好。

其二，行业竞争持续加剧，当前协作机器人赛道玩家不断涌入，市场争夺日趋激烈，价格战隐忧渐显，公司盈利兑现的时间与空间都存在较强不确定性，也让资金保持观望态度。

长远来看，具身智能业务的高速增长确实为越疆打开了第二增长曲线。随着工业自动化需求持续释放与海外市场稳步拓展，公司长期发展仍有想象空间。

另值得一提的是，越疆曾在第十二届“港股100强”评选中斩获“年度科技创新新锐公司”奖项。如今，第十三届“港股100强”评选正紧锣密鼓筹备，凭借具身智能的商业化突破，越疆能否再度入榜，我们拭目以待。