阿布扎比投资局等基石投15亿美元！立讯精密（02475.HK）启动招股

立讯精密（02475.HK）于6月30日启动香港招股，预计7月9日挂牌交易，将实现“A+H”两地上市。

根据招股书，立讯精密本次全球发售3.83亿股H股，其中香港公开发售3834.73万股，国际发售3.45亿股，另设超额配股权，最多可额外发行5752.09万股H股，相当于初始发售股份的15.00%。每手100股，按最高发售价计算，一手入场费约6391.82港元。

时间表方面，公司于6月30日开始公开发售，7月6日中午截止申请，预计7月7日定价，7月8日晚公布分配结果，7月9日正式在联交所主板开始买卖。

募资方面，按最高发售价63.28港元及超额配股权未获行使计算，公司预计所得款项净额约240亿港元。募资用途包括：扩充产能及升级现有生产基地、投资技术研发和智能制造能力、投资上下游优质目标、偿还部分计息银行借款，以及补充营运资金和一般公司用途。

立讯精密引入了国内外多家豪华基石投资者，其中包括：淡马锡、高瓴、新加坡政府投资基金(GIC Private Limited)、阿布扎比投资局（ADIA）、瑞银资产管理（新加坡）、腾讯（00700.HK）等，这些基石投资者同意认购高达15亿美元（相当于117.54亿港元）的发售股份，涉及股份数目约为1.86亿股，假设超额配股权未获行使，约占H股股份总数比重达48.44%。

根据招股书援引弗若斯特沙利文资料，按2025年收入计，立讯精密为中国大陆最大、全球第五大的精密智造解决方案提供商；在消费电子零组件及模组PIMS市场中，排名全球第二、中国大陆第一，全球市占率为11.2%。

公司业务覆盖消费电子、汽车电子、通信与数据中心及其他终端市场，并提供从精密零组件、模组到系统的垂直一体化解决方案。其商业模式的核心，不只是单一零部件制造，而是围绕头部客户做跨品类、跨环节、跨终端的深度绑定。

公司绑定了多领域的高质量客户，截至2025年年底，覆盖了全球超过300家品牌客户，包括消费电子领域的全球前十大品牌厂商，及汽车电子、通信与数据中心领域的全球前五大品牌厂商。

财务表现方面，2023年至2025年，公司收入分别为2319.05亿元（单位：人民币，下同）、2687.95亿元和3323.44亿元；同期毛利分别为257.38亿元、270.7亿元和384.44亿元，整体毛利率分别为11.1%、10.1%和11.6%；年内利润分别为122.43亿元、145.79亿元和181.70亿元。

可以看到，立讯精密的优势在于收入体量大、盈利基数高且仍保持增长，2025年利润同比增幅达24.6%，说明其在大体量基础上仍有较强扩张能力。但与此同时，这也意味着市场对其估值讨论会更偏向“稳健型制造龙头”，而非高弹性成长股。

立讯精密业务结构的变化值得市场关注，2025年，消费电子、汽车电子、通信及数据中心三大业务营收占比分别为79.5%、11.8%、7.4%。虽然消费电子仍是主力，但汽车电子业务收入猛增至392.55亿元，同比增速高达185.34%，成为公司增长的最强引擎，也让市场对其多元化转型抱有较高期待。

从盈利质量看，板块毛利率呈分化态势：消费电子业务毛利率为10.3%；汽车电子连续三年维持在15%以上；通信与数据中心业务则从2023年的15.5%稳步提升至2025年的18.1%。新兴业务正从规模增长向价值增长过渡，成为公司整体利润率修复与提升的关键支撑。