【IPO追踪】壁仞科技（06082.HK）股价累涨2.2倍！高估值下解禁压力将至

国产GPU“四小龙”标杆企业——壁仞科技（06082.HK）在近期整体表现强劲！

6月22日，该股在盘中一度冲高至66.35港元，刷新上市以来新高。到了6月23日，其股价在早盘再次冲高，但随即遭遇回落，截至发稿时间跌逾3%。

回顾上市以来走势，壁仞科技股价走出了典型的硬科技成长曲线。公司于2026年1月2日登陆港交所，发行价19.60港元，上市首日大涨75.82%，随后股价随板块震荡回调，于3月下旬最低下探至27.32港元。

进入二季度后，伴随AI算力行情升温、公司基本面持续兑现，以及纳入港股通利好消息刺激，股价开启震荡上行通道。截至目前，壁仞科技股价较发行价，累计涨幅近220%，较此前低点亦累计近130%。

从消息面看，本轮股价拉升，直接催化剂来自行业大模型生态协同的突破。

6月16日，智谱正式开源新一代旗舰模型GLM-5.2，壁仞科技壁砺166系列基于vLLM框架完成“Day0”适配与调优，在模型发布当日即实现可用。截至目前，壁仞科技已成功支持智谱GLM、阶跃星辰Step、DeepSeek-V、腾讯混元、月之暗面Kimi、阿里千问Qwen等多款头部大模型的“Day0”级适配，软件生态成熟度持续验证。

国金证券指出，Day0适配意味着芯片厂商需在模型发布初期即完成框架、算子与推理部署全链路支持，体现了国产芯片与大模型厂商的深度协同能力。相较于单芯片峰值性能，新模型能否快速落地、性能稳定释放与开发者迁移成本，正成为国产算力可用性的核心评判标准。

回到公司经营层面，壁仞科技营收高速增长与商业化加速落地，是股价走强的底层支撑。

壁仞科技专注于通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案研发，是AI算力基础设施的核心供应商。

财报显示，2025年，公司收入达10.35亿元（单位人民币，下同），同比大幅增长207.2%；毛利达5.57亿元，同比大幅增长210.8%。收入的迅猛增长主要是由于壁仞科技通用GPU产品BR106以及BR166实现的全形态量产与规模交付。

不过，尽管公司收入规模大幅增加，但盈利拐点尚未显现。2025年，公司经调整净亏损8.74亿元，同比增长13.9%；全年研发投入高达14.76亿元，同比增长78.5%，占收入142.6%，超过当期收入总额，而高强度研发投入预计仍将持续。

有分析指出，作为“港股国产GPU第一股”，壁仞科技的崛起，既是国产高端算力替代浪潮的缩影，也是硬科技企业以技术深耕构筑长期壁垒的生动实践。

不过，投资者需要注意的是，尽管壁仞科技长期增长逻辑清晰，但短期股价快速上涨后，潜在风险不容忽视。

估值层面，壁仞科技当前尚未盈利，市销率PS（TTM）高达136.58倍，大幅高于港股半导体板块市销率平均值。公司估值高度依赖远期成长预期，一旦商业化进度不及预期，存在估值回调压力。

尤其值得警惕的是，7月初，壁仞科技将迎来基石股份“解禁”大考。

根据公告，壁仞科技基石投资者所持合计约1.48亿股股份，禁售期将于2026年7月1日结束，可能会对短期盘面形成一定抛压，放大股价波动风险。

整体而言，壁仞科技作为国产GPU第一梯队厂商，产品性能与软件生态持续突破，长期受益于AI算力国产替代大趋势。但当前股价已充分反映行业与公司多重利好，估值处于高位，叠加临近解禁的流动性压力，投资者需理性区分长期产业价值与短期股价波动，重点跟踪后续产品迭代与订单落地进度。