Anthropic IPO前估值9650亿首超OpenAI！估值年化收入双双遭反超 OpenAI IPO赢面还有多大？

TradingKey - 据彭博报道，Anthropic本轮融资规模达650亿美元，估值升至9650亿美元，正式超越OpenAI。后者今年3月完成了最近一次融资，当时估值为8520亿美元。这标志着Anthropic正式成为全球估值最高的AI初创企业。

这两家公司都在准备预计于今年进行的IPO。根据外媒消息，OpenAI可能已经秘密提交了IPO文件，目标是最早在9月上市。Anthropic最早也可能于今年秋季上市。

然而，由于SpaceX已经抢先在6月上市，且该股最新目标估值为1.8万亿美元，届时将吸干资本市场的流动性，Anthropic和OpenAI的IPO将面临巨大压力。在此情况下，谁能率先登陆二级市场，谁就能获得市场的优先选择。

目前，Anthropic不仅在估值上完胜OpenAI，前者年化收入已达470亿美元，预计下月底前突破500亿美元，而OpenAI在2月的年化收入约为250亿美元。在此情况下，OpenAI赢面还有多大？

Anthropic IPO获华尔街、硅谷青睐 融资超预期

据报道，Anthropic的本轮融资由Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks及红杉资本领投，D.E. Shaw & Co.、黑石集团及DST Global等跟投。每家领投机构出资均超过20亿美元。

科技巨头也参与其中。谷歌（GOOG）（GOOGL）先前宣布了对Anthropic高达400亿美元的长期投资承诺，本轮融资中投资数十亿美元是该投资计划的一部分。亚马逊（AMZN）投资50亿美元，也是对之前承诺的延续。存储三巨头美光（MU）、三星及SK海力士都参与了本轮融资。Anthropic最终获融资的规模远超最初设定的300亿美元目标。

Claude Code引爆营收增速 本季度有望首次盈利

该公司预计，第二季度将录得109亿美元的营收，环比实现翻倍增长，且有望在二季度首度录得盈利，预计运营利润高达5.59亿美元，2028年就能实现盈亏平衡，标志着其商业模式趋于成熟。

半导体与AI基础设施研究机构SemiAnalysis最新报告显示，Anthropic目前的年化收入较去年年底的约90亿美元增长近五倍，意味着该公司在短短数月内每天新增约9600万美元ARR。审阅过该公司财务数据的风险投资人表示，这样的增长速度从未出现过，尽管该机构已研究过不少于200家软件公司的IPO。

近期该公司的核心增长引擎是去年5月推出的编程AI Agent产品Claude Code，截至今年2月，该业务年化收入已达25亿美元，并保持增长。

2026年1月以来，Claude Code周活跃用户翻倍，营收方面，企业使用贡献了超过一半的收入。Semi Analysis报告显示，财富10强中已有8家成为Claude的企业客户，且年消费超过10万美元、100万美元的客户数量在过去一年都大幅增长。市场份额层面，Ramp Economics Lab追踪的美国企业数据显示，在OpenAI和Anthropic企业支出总和中，Anthropic所占的份额已从2025年初的10%增长到2026年2月的65%以上，意味着大批量的OpenAI用户正在流出OpenAI，流进Anthropic。

不过，Anthropic在营收与日俱增、估值水涨船高的同时，并没有牺牲对毛利率的把控。Anthropic推理基础设施的毛利率已从一年前的38%跃升至70%以上，表明该公司的增长模式非常健康。

估值营收双双被超 OpenAI还能赢吗？

除了财务数据不健康、市场情绪明显转向支持OpenAI竞品之外，其领导层内部的分歧也是需要考虑的因素。根据《Business Insider》报道，OpenAI首席财务官Sarah Friar对IPO的时机感到担忧，近几个月来Friar对OpenAI在今年年底前上市的计划持保留意见。根据《The Information》报道，Friar被排除在一些关键会议之外，并且曾表示她不相信公司能在2026年做好上市的准备，显示了高管内部对上市的分歧和权力斗争。

尽管AI支出上的军备竞赛已经成为业内默认的做法，但市场越来越看重投资回报比。OpenAI近期报告了惊人的亏损，一季度调整后运营利润率为-122%，即收入每1美元，公司就会亏损1.22美元。这将使得其巨额的投入遭到市场质疑，尤其是在与Anthropic的对比下。在Anthropic增长势如破竹的同时，OpenAI的ChatGPT却陷入停滞，用户增长未能实现此前设定的10亿周活跃用户目标。在此对比下，二级市场可能会将Anthropic视为更成熟的AI投资标的，而放弃OpenAI。