原油危机长期化！“卖铲人”油服行业迎20年最强周期！如何布局美股油服板块？

TradingKey - 在美伊据称即将达成协议之际，双方再度开火，或再次推动局势升级。

在市场对美伊战争长期化的预期下，巴克莱银行（BCS）最新报告指出，本轮由中东冲突引发的原油供应冲击，其历史意义堪比1973年阿拉伯石油禁运、1978–1979年伊朗革命，或将彻底重塑全球能源市场格局，而不仅仅是造成油价的短期波动。

中东断供、海峡封锁：原油供应过剩已成历史

过去三年，油价持续低迷，2025年全年油价下跌20%，WTI原油一度维持在60美元以下。这一局面由多重因素导致。

美国页岩油行业连年刷新产量纪录，根据美国能源信息署（EIA）公布的数据，截至2026年5月1日当周，美国原油日产量约1357万桶/日，已经是世界上最大产油国。另一方面，沙特阿拉伯带领OPEC及OPEC+延续原油减产政策，支撑油价。需求方面，过去几年间，全球主要经济体制造业长期萎靡，拖累能源需求。全球最大的原油进口国中国在电动汽车（EV）的快速普及下，原油需求收缩。

然而，目前压制油价的因素已经被美伊战争改写。

在霍尔木兹海峡中断的持续下，中东约900万桶/日的产量处于关停状态，且即使海峡重新开放，其中游基础设施，包括出口终端、储运设施及关键海峡通道，需要至少数月、甚至可能长达数年的恢复周期。这导致原油当下及未来的预期产能都下降。

尽管也有分析认为，美国页岩油丰富的产能或能填补中东原油缺口，但从实际数据来看，这完全是杯水车薪。目前，美国原油出口量已经创下约520万桶/日的纪录，据彭博社报道，过去九周美国累计出口了超过2.5亿桶石油，这使得美国成为比沙特阿拉伯更大的石油出口国。然而，数据显示，随着中东停产，目前全球原油单日供应缺口已突破1500万桶。

先前，特朗普要求美国页岩油行业提升产量，但业内反应冷淡，生产商不愿意冒着战后可能重回低油价时代的风险大规模增产。巴克莱银行直言，美国页岩油不会来救场了，且预计到2027年底，美国陆上钻机数仅能从530台增至600台，远低于以往任何周期。

20年最大油服超级周期开启 关注中东扩产、深水FID

巴克莱分析指出，美国页岩油行业作为最后一个能快速响应原油价格信号的弹性来源已经消失，中短期内的供应缺口难以弥补，上游资本支出将被迫加速，用于重建重资产的大型油田，这将驱动近二十年来最佳的油服超级周期。

油服行业全称为油田技术服务和装备行业，通常划分为物探、钻完井、测录井、油田生产服务和油田工程建设五大板块。相对埃克森美孚、沙特阿美这些油气公司而言，油服行业是“卖铲人”的角色。在油气公司不得不加大支出开采油田的情况下，油服行业将是最大的受益者。

今年年初，巴克莱对2027年全球上游支出增速的判断仅为3-5%，目前已将2027年增速上修至9-10%，2028年更看至两位数增长。

巴克莱认为，北美页岩油行业响应、深水FID（Final Investment Decision，最终投资决定）的提前释放以及中东的战后扩产，都将造成支出的增加。深水项目是油气开发项目中难度极大的一类，深水项目从FID获批到真正出产通常耗时数年，且成本高昂。但在供应缺口长期存在的情况下，油气公司可能提前拍板，决定开启项目。

具体而言，巴克莱预计到2027年底，深水钻机数从122台增至131台；中东区域将在冲突结束后进入大规模重建与扩产周期，比如沙特此前搁置的Safaniyah油田项目有望重启，推动区域资本开支大幅增长。

巴克莱指出，由于目前油服行业各类设备与服务几乎无闲置产能，而油价上涨正在快速改善客户现金流，油服行业将重新掌握定价权，利润率有望显著扩张。

美股油服投资指南：斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯

首先需要考虑在中东和深水领域几乎占据垄断地位的油服三巨头，斯伦贝谢（SLB）、哈里伯顿（HAL）和贝克休斯（BKR）。

斯伦贝谢是全球深水技术和数字化油田的领军企业，也是中东份额最大的国际油服公司。随着深水FID释放和中东扩产的进行，斯伦贝谢有望成为最大受益者。哈里伯顿是全球最大的压裂设备和水力压裂服务供应商之一，主导北美市场，但近年来大幅向国际市场和深水业务转型，将直接受益于北美页岩油的增产和中东的重建。贝克休斯在液化天然气（LNG）和涡轮机械领域都具有优势，其设备订单将受益于大型油田项目的重启。

除了这三家综合型的油服供应商，深水钻井承包商Transocean（RIG）、Valaris（VAL）、Noble Corp（NE）等也将受益于此。