【IPO追踪】亏损收窄三成！纳芯微（02676.HK）盈利拐点渐近？

4月28日，国内模拟芯片代表性企业——纳芯微股价早盘表现活跃，但午后受羸弱的大盘及半导体普跌行情影响，涨幅持续收窄。截至收盘，其H股（02676.HK）下跌1.08%，报155.2港元/股；其A股（688052.SH）也下跌1.07%，报185.5元/股。

消息面，4月28日，纳芯微发布了2026年一季报，财报清晰呈现“营收高增、亏损收窄”的特点。

数据显示，一季度，纳芯微实现营收11.41亿元，同比激增59.17%；归母净亏损3573.65万元，同比大幅收窄30.39%，距离盈亏平衡拐点进一步拉近；扣非净亏损5476.96万元，同比收窄14.90%。

作为国内模拟及混合信号Fabless（无晶圆厂模式）龙头，纳芯微专注于芯片研发和设计，将晶圆制造及大部分封装测试外包给第三方供应商，公司产品涵盖传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类，主要应用于汽车电子、泛能源（光伏储能、工业工控、AI服务器电源）、及消费电子等领域。

事实上，纳芯微的复苏态势在2025年就已经很清晰。数据显示，2025年，公司汽车电子收入占比已升至35.2%，泛能源板块（光伏储能、工业工控、AI服务器电源）占比提升至52.9%，两者合计近九成，而毛利较低的消费电子被压缩至11.9%。

步入2026年，下游市场需求的复苏与增长，继续为纳芯微业绩增长提供支撑。今年一季度，纳芯微营收高增，其核心驱动源于下游双赛道（泛能源+汽车电子）需求爆发。

一方面，泛能源领域需求恢复，光伏和储能、数字电源、工业自动化等领域市场景气度回升，为公司构筑稳固基础；同时，服务器电源客户需求在AI驱动下增长，为公司提供业绩增量空间。

另一方面，下游汽车电子领域需求维持稳健增长态势，也带动相关业务产品持续放量，进一步支撑营收增长。

纳芯微业绩的提升，除了受益于自身赛道切换的战略布局落地外，更依托于行业周期反转与国产替代的双重红利。

从行业环境来看，2025-2026年，全球半导体去库存逐步收尾，模拟芯片行业进入上行周期，新能源车、光伏储能、AI服务器等下游领域需求爆棚，导致模拟芯片供给骤然吃紧，呈现“供不应求”的态势。

据中商产业研究院报告显示，在政策扶持下，中国已成为全球最大的模拟芯片市场之一，模拟芯片市场规模从2021年的1570亿元增长至2025年的约2203亿元，预测2026年有望达到2451亿元。

需要指出的是，由于中国模拟芯片供应链发展相对较晚，自给率较低，尤其是汽车、工业等高端领域国产化率仍不足10%，因此国产替代空间巨大。

在此背景下，纳芯微凭借在高压隔离、车规传感、AI服务器电源管理等高壁垒细分领域的技术优势，成功实现进口替代，抢占高端市场份额。

此外，作为Fabless企业，纳芯微无需承担晶圆厂建设与运营成本，能够快速响应下游需求变化，实现产品迭代。

整体而言，纳芯微作为国产模拟芯片领域的龙头企业，具备清晰的发展战略与较强的核心竞争力，一季报的良好表现为全年业绩奠定坚实基础。长期来看，在国产替代与行业景气度的双重支撑下，公司成长逻辑明确。

但要警惕的是，当前纳芯微发展仍面临盈利兑现、行业竞争加剧等多重潜在风险，需持续重点跟踪。