亚马逊2026 Q1财报前瞻：AWS与广告双引擎发力，能否打消市场疑虑？

TradingKey - 美国电商龙头亚马逊（AMZN）即将于4月29日公布2026年第一季度财务报告。据财经数据平台FactSet的最新市场一致预期，该公司Q1营收有望达到1772亿美元，同比增长13%；经调整后的每股收益预计为1.63美元。

营收有望实现两位数增长，核心动力来自AWS云服务的加速拓展，以及广告业务的持续强劲增长。

值得注意的是，亚马逊今年2月曾宣布，2026年全年资本开支计划将达到创纪录的2000亿美元，较2025年增长近60%，这一规模远超其他科技巨头。其中绝大部分资金将投向人工智能基础设施建设，涵盖数据中心扩容、自研芯片研发以及高速网络设备部署。

不过，这一激进的投资计划引发了部分投资者的担忧，市场对于如此大规模的AI投入能否带来短期回报存在疑问，再加上对资本开支回报周期的顾虑，导致2月亚马逊股价表现疲软。

市场期待此次财报能提振市场信心。

Q4业绩回顾

回顾亚马逊2025年四季度财报数据，公司当期营收超出市场预期，主要得益于AWS云业务（同比增长24%）与广告业务（同比增长23%）的强劲拉动。尽管零售业务利润率有所改善，但211.92亿美元的净利润（同比增长6%）及1.95美元的每股收益，略低于市场此前预期。

四季度内，AWS云服务板块收入达356亿美元，同比增长24%；对应净利润为125亿美元，同比增幅18%。该板块已连续三个季度超出市场预期，增长动能持续加速。广告业务方面，当期营收为213.17亿美元，同比增长23%，维持高位增长态势。

亚马逊AWS增长势头强劲

随着生成式AI基础设施需求持续攀升，企业客户在大模型训练与推理环节的云服务支出不断增长，推动AWS进入加速发展通道。其AI专属芯片Trainium与Inferentia系列正逐步实现商业化落地，这一进展将进一步强化AWS在全球云服务市场的竞争力，缩小与微软Azure、谷歌云的差距。

亚马逊CEO安迪·贾西在2025年度致股东信中披露，AWS在2025年新增了3.9GW的数据中心电力容量，计划到2027年底将总电力容量提升一倍。尽管目前仍存在算力瓶颈，客户需求尚未得到充分满足，但AWS的增长势头依然强劲。

亚马逊AWS的自研芯片布局已形成完整体系，涵盖Nitro NIC网络芯片、Graviton CPU处理器、Trainium XPU人工智能芯片三大产品线。

2025年底，AWS发布了全新自研芯片Trainium3及搭载该芯片的Trainium3 UltraServer服务器。据AWS首席执行官Matt Garman介绍，Trainium3采用台积电3纳米工艺制造，性能达到前代产品的4倍。

据规划，下一代AI芯片Trainium4将于2027年10月全面上线。目前，AWS自研芯片业务仅通过EC2弹性云服务器间接实现商业化，年营收已突破200亿美元。

自研芯片战略是亚马逊减少对英伟达昂贵硬件依赖的关键举措，但当前Trainium3面临的核心挑战是如何吸引更多大型外部客户采用。在谷歌TPU持续抢占AI芯片市场的背景下，Trainium3的出货量成为市场关注的焦点。若能证明自研芯片可显著降低大模型训练成本，亚马逊在与英伟达的议价过程中将掌握更多主动权。

广告业务的崛起

长期以来，AWS一直是亚马逊利润的中流砥柱，但如今，广告业务已不再是亚马逊的副业。

以赞助产品为核心的广告服务上季度同比增速达到23%，远超公司整体营收增长水平，且其利润率远高于零售业务，持续增长将不断拉高公司整体盈利表现。凭借2025第四季度213亿美元的营收规模，它不仅深度挖掘闭环零售数据的价值，更成为传统数字广告平台的有力竞争者，跻身全球主流数字广告平台阵列。

依托基于用户购买意图搭建的大数据体系，亚马逊广告为卖家、供应商及代理商提供搜索广告、展示广告、视频广告等多元投放形式，实现站内外精准触达，核心涵盖商品推广、品牌推广与展示推广等类型。

目前，亚马逊广告已成为美国第三大数字广告平台，展现出强劲发展韧性。随着Prime Video广告层全面铺开，叠加电商旺季过后广告主预算逐步回补，今年第一季度其广告收入有望延续两位数增长。

监管阴影仍存

与此同时，亚马逊在AI领域的对外合作引发市场高度关注。当地时间4月20日，亚马逊宣布与AI独角兽Anthropic深化战略合作伙伴关系。根据协议，Anthropic承诺未来10年内将向AWS采购超1000亿美元的算力资源，而亚马逊则在原有80亿美元投资基础上，追加至多250亿美元的战略投资。

双方还将联合推进技术研发，Anthropic将参与亚马逊定制芯片团队Annapurna Labs的下一代Trainium芯片定义与优化工作，AWS则为Anthropic提供总计5GW的多世代Trainium芯片算力支持。

此外，OpenAI近期宣布完成1100亿美元大规模融资，此次融资由亚马逊领投500亿美元，这也是亚马逊有史以来对单一企业的最大笔投资。

当前市场普遍看好亚马逊的发展前景，其中摩根士丹利维持“增持”评级，其研报指出亚马逊云科技（AWS）的AI工作负载迁移正进入加速期，2026年云业务收入有望超出市场预期，强调亚马逊是AI基础设施建设中最直接的受益者之一。

高盛则将亚马逊目标价上调至290美元，该行认为广告业务利润率的持续改善，正成为亚马逊盈利增长的“第二引擎”，与AWS形成双轮驱动的发展格局。

但不容忽视的是，其近期面临的监管审查风险正在逐步凸显。此前微软正考虑就亚马逊与OpenAI之间一笔约500亿美元的合作寻求法律救济。

监管机构针对这类大规模科技投资的审查，往往伴随着流程延迟甚至条款变更的可能性，这也成为市场持续关注的焦点。未来亚马逊能否顺利推进这些合作布局，以及相关投资最终会对其长期增长曲线产生何种作用，仍需投资者注意。