Adobe斥资250亿美元回购股票应对AI颠覆焦虑，投资者应该跟随买入吗？

TradingKey - 当地时间4月21日，软件巨头Adobe（ADBE.US）宣布了一项高达250亿美元的股票回购计划，将在未来四年内回购至多250亿美元公司股票，授权有效期至2030年4月。

【Adobe宣布回购计划，来源：Adobe investor relations】

截至当日收盘，Adobe股价报247.18美元，总市值约1100亿美元，250亿美元回购规模相当于其市值的约23%。受此消息提振，Adobe周三盘前上涨近3%。

斥资回购以回应“AI颠覆”焦虑

这项计划是Adobe为应对AI冲击所祭出的最新举措。Adobe股价已连续下跌超过两年，2024年和2025年分别下跌约25%和21%，2026年迄今已累跌超29%，较2024年高点累计跌幅接近60%。4月10日，股价一度触及224.13美元，创2019年1月以来新低。

这种持续抛售源于市场对AI原生企业颠覆传统软件商业模式的深度忧虑。Adobe四十年来构建的商业模式建立在“专业能力稀缺”之上，而AI工具的爆发正在快速消解这种稀缺性。对Adobe的护城河造成持续冲击。

OpenAI的Sora、Midjourney等工具使用户无需借助Adobe高价专业软件即可生成高质量视觉内容；Figma也发布多款AI驱动工具直接对标Adobe核心产品线。

在AI工具持续冲击的背景下，Adobe首席财务官丹·杜恩（DanDurn）在声明中表示：

“这项新的回购授权“直接彰显了我们对公司强劲现金流的信心，以及我们为投资者创造长期价值的决心”。

【Adobe一季度财报披露，来源：Adobe investor-relations】

DanDurn的底气来自扎实的财务数据：2026财年第一财季，Adobe实现营收64亿美元，同比增长12%，创单季最高纪录；运营现金流达到创纪录的29.6亿美元，年度经常性收入总额达260.6亿美元。

面临的结构性挑战的不确定性仍存

尽管回购力度能够安抚市场，但Adobe面临的结构性挑战仍未解决，即AI颠覆论以及CEO更迭。

AI悖论Adobe的核心难题。公司自研的生成式AI模型Firefly尽管给公司带来了部分资产收益，但却没有换来传统工具的更高订阅收入。

该悖论在于：AI越强大，单位工作的价值就越低；AI工具越普及，专业技能的溢价就越小。

CEO更迭则是战略不确定性的另一个来源。3月12日，在担任CEO长达18年的Shantanu Narayen宣布将在继任者确定后正式卸任。市场研究机构分析师表示，此次更迭引发外界对公司战略连续性及创新步伐的疑问。

【分析师目标评级，来源：TradingKey、路孚特】

据路孚特数据显示,分析师共识评级为“买入”。平均目标价约321.38美元，较当前股价隐含约30%的上行空间。

但近期已有部分机构下调其目标价，道明证券于4月22日目标价从400美元下调至310美元，瑞士银行目标价从290美元下调其260美元。显示出华尔街对Adobe具备一定分歧。

回购之外，Adobe正加速推进AI战略以证明其长期价值。公司4月21日在拉斯维加斯Adobe Summit大会上推出了新一代人工智能平台“CX Enterprise”，整合AI代理及开发工具，并与亚马逊、Anthropic、谷歌、微软、OpenAI和英伟达等建立合作，旨在帮助客户实现数字营销功能的自动化和个性化。

现在是买入Adobe的好时机吗？

美东时间6月11日，Adobe即将发布的2026第二季度财报，预估收入为64.6亿美元，预计每股收益为5.83美元。而从以往财报来看，若没有大超预期的业绩或相对明确的指引，仅符合预期的业绩难以获得市场认可。

【Adobe Q2季度财测，来源：TradingView】

在此前，平淡的业绩都导致Adobe股价的下跌，即股价已提前消化公司在AI层面带来的新增长极。

Adobe股价目前处于多年来的低点，市场对其未来前景的预期似乎远逊于其当前状况。过去两年，Adobe盈利低于预期，加上高度不确定性，为那些愿意等待投资回报的长期投资者提供了以极具吸引力的入场点投资这家现金流充裕的公司的机会。

长期投资者预期Adobe将继续保持两位数增长，并在其产品中添加人工智能功能，从而提升客户参与度并提高每用户平均收入。因此，与同行相比，Adobe有望凭借持续增长和未来多年稳定的营收实现积极的估值重估。

但如果增长连续几个季度放缓，或者公司领导层存在不确定性，则在考虑是否投资时应谨慎。

总体而言，2026年的投资理由是建设性的，其依据是历史低估值倍数、强劲的现金流以及容易识别的催化剂，这些因素超过了当前投资决策中已知的风险。