伊朗恐16天内强行减产 花旗警告油价或飙升至130美元！油市已触及临界点

TradingKey - 美伊战争持续僵持。周二（4月21日），特朗普在美伊停火协议到期前夕宣布延长停火期限，日内油价略有下跌：WTI原油期货在90美元下方波动，布伦特原油期货在100美元下方波动。

由于美伊和谈前景依然扑朔迷离，原油市场充满不确定性。摩根大通（JPM）大宗商品主管Natasha Kaneva最新分析指出，在美国海军实施全面出口封锁的情景下，伊朗约16天后需要开始减产，30天内完全停产。

花旗（C）最悲观的油价预测上看原油价格至130美元：从4月20日起，若霍尔木兹海峡中断持续8-9周，全球原油库存将降至有记录以来的最低水平，油价在第三季度前维持在130美元的水平。

伊朗16天内减产原油

Kaneva的测算显示，以伊朗陆上现有的约4000万桶的可用库容来算，按180万桶/日的出口速度，22天后库容就会用完；若加上海峡内油轮的潜在载量，可延伸至26天。

然而从实际情况来看，减产会先于储罐注满，因此可缓冲的天数少于理想情况。这是因为完全停产对地下储层危害极大，可能造成长期甚至不可逆的损害，且恢复生产的成本极为高昂，因此生产商倾向于以极低的产量维持生产，而非完全停产。

根据Kaneva的估算，伊朗需要在约16天后开始启动减产，且减产幅度逐步上升，至第30天左右，减产规模将达到190万桶/日，逼近全部出口量。

数据显示，为维持伊朗国内需求，其上游生产仍需维持约180万桶/日的底线水平。自1973年至今，仅在1979年革命期间，伊朗的原油产量曾跌破这一水平。

花旗上看油价至130美元

花旗认为，目前美伊冲突最有可能在本周出现缓和迹象，双方签署停火延长协议。在这一基准情景下，海峡航运与石油生产可能在6月底前达到中断前水平。基于这一预测，花旗预计布伦特原油第二季度均价为95美元，到第三、第四季度，分別将回落至80美元和75美元。

相对悲观的预期是霍尔木兹海峡继续中断一个月，即从4月20日起再延长四周，且曼德海峡和富查伊拉的绕行航线维持现状，那么布伦特原油第二季度价格将达到110美元，随后在第三、第四季度，分别将回落至90美元和80美元。

如果情况继续恶化，即从4月20日起，霍尔木兹海峡的中断继续维持8-9周，总损失量将达到约17亿桶，全球原油库存将降至有记录以来的最低水平，这将导致油价在第三季度前都维持在130美元的水平，年底才会回落至100美元。

原油新阶段：油价难以预测 需求端受压制

事实上，除了伊朗，中东其他主要的产油国也几乎都已启动原油减产，包括科威特、伊拉克、卡塔尔、阿联酋和沙特阿拉伯。本月早些时候，美国政府预测数据显示，4月将有超过900万桶/日的石油产量被迫关停。

鉴于战争已对炼油能力造成实质破坏，能源与大宗商品研究机构HFI Research指出，现在全球石油市场已逼近“临界点”，即使美国与伊朗本周达成协议，市场仍将面临严重的供应短缺，并最终出现需求被迫下降的情况。

这将导致油价进入一个新阶段：全球陆上原油库存将快速下滑，且跌幅将前所未见，油价上限将变得难以预测，市场进入不可逆的极端状态。

根据HFI预测，由于中东炼油产能受挫，停摆产能现已超过每日500万桶，这一供应缺口难以填补，唯一的方法是需求端大幅下降，且降幅需接近新冠疫情封锁期间的水准，才能重新平衡市场。

法国兴业银行分析师指出，根据历史经验，OPEC产量恢复正常可能需长达九个月的时间，在冲突正式结束后约六个月，需求端才会回归常态。