2.6亿买入，1.51亿卖出！特步国际多品牌发展不顺利？

5月10日，特步国际(01368.HK)高开低走，截至收盘，该股微涨0.56%，报收5.43港元/股。

若拉长时间轴看，自2023年以来，特步股价就像坐上了“滑滑梯”，全年累跌超4成。2024年以来，其股价虽有所反弹，但还是难以收复失地。

5月9日，特步国际发布公告显示，拟向大股东、主席丁水波家族，出售拥有盖世威(K-Swiss)、帕拉丁(Palladium)品牌的KP Global，作价1.51亿美元。完成后，宣派特别股息1.51亿美元，每股特别息即0.447港元。

而在5年前，特步豪掷了2.6亿美元才将盖世威及帕拉丁两大品牌收入囊中，如今又要贱卖，究竟意欲何为呢？

对于出售盖世威及帕拉丁两大品牌的原因，特步解释称，旨为消除盖世威及帕拉丁品牌业务因录得亏损而对公司盈利能力及现金流的持续影响。

公告披露显示，自2019年收购以来，盖世威及帕拉丁两大品牌累计经营亏损总额超过1亿美元。今年首三个月，两品牌已录得亏损约900万美元。特步预期该两个品牌于2024年全年亏损与去年相若。

面对常年亏损的盖世威及帕拉丁两大品牌，特步看不到盈利可能，选择了止损。但尽早脱手也并非坏事，这有助于其将资源集中于发展其高利润品牌，即特步主品牌、索康尼及迈乐。

据悉，本次出售的盖世威和帕拉丁定位时尚运动市场；而特步主品牌主要聚焦大众运动市场，索尼康和迈乐则面向专业运动市场。

其中，大众运动市场是特步营收的主力军，2023年实现收入达119.47亿元（人民币，下同），贡献超8成营收；专业运动市场收入占比虽小，但增速快，2023年同比增长98.9%至7.96亿元。

利润层面，除时尚运动市场外，大众运动及专业运动市场均已实现盈利，2023年实现营业利润合计为18.99亿元。

反馈至整体业绩端，2023年，特步集团营收143.45亿元，同比增长10.9%；实现归母净利润为10.3亿元，同比增长了11.8%，双双创下历史新高。

然而，与国产运动品牌第一梯队的安踏和李宁相比，特步国际仍有一段距离。2023年，安踏实现营收623.56亿元；归母净利润达102.36亿元；李宁取得营收275.98亿元，归母净利润为31.87亿元。

另值得注意的是，特步国际2023年的营收增速较前两年已有所放缓。据过往财报显示，2021年至2022年，公司营收增速分别为22.53%、29.13%。

而根据特步的第五个五年规划（2021年至2025年），公司预计到2025年，特步目标营业收入240亿元，其中主品牌目标营收200亿元，复合增长率23%；新品牌目标营收40亿元，复合增长率30%。

为了达成这一目标，特步国际再度明确了多品牌战略的重要性。2023财报显示，特步以其多品牌和多市场战略为主导，立志成为世界领先的运动用品品牌和备受尊崇的中国品牌营运商。

据悉，为进一步在中国内地、香港及澳门发展索康尼及迈乐品牌，特步加速收购步伐。其中于去年年底，以6100万美元作价（约合4.34亿人民币）收购索康尼所在合资公司所持权益，同时收购索康尼在中国40%的拥有权权益。

总体来看，在营收增长乏力的当下，特步选择“减负”，让更多的资源集中于其他子品牌，有助于带动其他业务市场实现快速成长，对于想要保持长期增长的特步来说或是一个有效突破口。

国盛证券认为，剥离KP Global，一方面有助于改善上市公司盈利状况，另一方面公司可以将更多的资源投入到特步主品牌以及专业运动分部（索康尼&迈乐）的发展中，推动公司长期持续增长。