【百强透视】股价起舞！零跑汽车（09863.HK）实现首度全年盈利

继理想汽车之后，国内造车新势力领域再传捷报——零跑汽车也成功实现年度盈利！

3月16日，刚斩获第十二届港股100强“智能驾驶领军企业”大奖的零跑汽车（09863.HK）晒出了2025年财报。公司营收同比增长翻倍、毛利率创年度新高，并首次实现年度盈利，凸显百强企业强劲的盈利韧性与可持续增长动能。

受业绩利好提振，3月17日，零跑汽车股价大幅拉升，盘中一度涨逾7.36%，截至发稿前，涨幅仍为4.4%，报46.52港元/股。

史上最强年报：首度全年盈利

2025年，是零跑汽车的业绩兑现之年，其核心财务指标实现全方位突破，彻底扭转了此前的亏损局面。

财报显示，2025年，零跑实现营收647.3亿元，同比大幅增长101.3%，为盈利改善奠定了坚实基础。

利润方面，年内，公司归母净利润达5.4亿元，而2024年则净亏损28.2亿元，成功实现首次扭亏为盈；若撇除以股份为基础的付款，公司经调整净利润为10.8亿元，较2024年亏损23.5亿元增加34.3亿元，进一步凸显了主营业务的盈利成色。

毛利率层面，随着规模效应持续释放，叠加持续的成本管理，及产品组合的优化，零跑汽车的造血能力显著增强。2025年，公司毛利率达14.5%，较2024年提升6.1个百分点，创下年度毛利率新高。

现金流方面，零跑在手资金比较充裕。2025年，公司经营活动产生现金净额126.2亿元，同比增加41.5亿元；自由现金流78.2亿元，同比增加15亿元；截至2025年末，公司在手现金及现金等价物、受限制现金、金融资产及银行定期存款结余合计达378.8亿元，同比增长85.5%。

销量爆发：产品与全球化双轮驱动

2025年，零跑汽车这一亮眼成绩的取得，背后是销量的爆发、产品矩阵的全面发力，以及全球化布局的快速落地。

2025年，零跑全年累计交付量达596555辆，同比增长103.1%，登顶中国造车新势力品牌年度销量榜首，已连续两年销量实现翻倍增长。

随着“全球化战略”的加速落地，海外市场已成为公司的第二增长曲线。2025年，零跑汽车出口量达67052辆，位列中国造车新势力品牌第一。截至2026年2月底，公司累计出口量已突破10万台。海外渠道正快速扩张，截至2025年末，零跑已在欧洲、中东、亚太等全球市场建立了约900家兼具销售与售后服务功能的网点。

产品端，2025年，零跑多款新车接连上市，为用户带来更加丰富的产品矩阵。其中，B平台推出B10、B01、Lafa5三款全新车型；C平台三款SUV完成改款；A平台A10、D平台D19、D99也相继亮相。此外，公司端到端辅助驾驶技术也加速落地。

据了解，2026年，零跑将有4款新车上市，全年将挑战100万辆的销量目标。其中，A系列首款车型零跑A10将于3月26日上市，D系列首车D19则将于4月上市。另外两款新车零跑A05和D99预计在6月中下旬或7月初左右。

市场展望：机构持乐观看法

当前，国内新能源汽车行业竞争已进入下半场，规模化盈利、全球化布局与技术迭代能力已然成为车企竞争的核心。

中金公司研报指出，零跑汽车2025年业绩符合市场预期。公司全年收入增长的主要驱动力包括：1)2025年公司销量同比+103.1%达596,555台，实现连续两年销量同比翻倍；2)海外与多元化收入贡献，2025年出口67,052台，带动相关碳积分交易收入增加。往前看，随着A平台A10、D平台D19和D99陆续上市，公司逐步形成覆盖轿车、SUV、MPV的完整产品矩阵。该行认为，随着新车型的陆续上市和产品配置的持续升级，零跑的车型周期进一步向上，为后续销量增长提供有力支撑。

此外，该行强调，零跑汽车正积极推进产品高端化布局，发布全新旗舰D平台。全球化方面，海外销售网络覆盖约40个国际市场近900家网点，西班牙CKD项目稳步推进，2026年B10逐步实现本地投产。该行认为，随着高端化产品推出和全球化产能释放，零跑有望在保持新势力领先地位的同时，进一步拓展盈利空间和市场份额。