【大行报告】安联投资：中东局势未明朗，料美联储维持观望态度

财华社3月17日讯，安联投资公募市场首席投资总监 Michael Krautzberger 就3月17至18日美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议前评论。

 Michael Krautzberger表示，预期美联储（联储局）将于3月17日至18日的会议上维持利率不变，但少数委员可能倾向减息。虽然议息结果或与市场定价及普遍预期一致，市场焦点将转向通胀与就业数据之间持续出现的落差，以及中东冲突可能带来的外溢风险。

以下是 Michael Krautzberger核心观点：

联邦公开市场委员会在一月会议上的立场温和偏鹰，已为政策定下更审慎的基调。会议纪录显示，多数委员认为通胀持续高于目标水平存在显著风险，部分成员更支持利率决策  应具备「双向性」，而非只强调减息的可能性。

二月的就业数据逊于预期，即使其他指标如消费物价指数（CPI）看似较为温和，但联储局偏好的通胀指标，即是核心个人消费支出（PCE）物价指数，却仍然徘徊在3%水平，未见显著回落。中东冲突为经济前景增添额外风险。若冲突持续，所衍生的滞胀压力或会令联储局更难「淡化」供应面冲击的短期影响。从历史经验看，除非经济衰退风险显著上升，否则在油价大幅飙升并且通胀持续高企的环境下，联储局甚少出现放宽货币政策的先例。

最新的经济与利率预测很可能会反映上述不确定性。我们预期联储局会适度下调其十二月的「金发女孩」式的乐观情景，即强劲增长、劳动市场改善及通胀持续回落并行的组合。

虽然今年与明年各减息一次的「中位数」预期将维持不变，但预测分布或会向「减息幅度较小」的方向倾斜。

在随后的新闻发布会上，主席鲍威尔预料被问及多项议题，包括地缘政治局势对货币政策的影响、根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）裁决后关税调整的效应、政治干预对联储局独立性的潜在影响，以及他在五月结束主席任期后会否留任联储局理事。

总体而言，预期鲍威尔将重申联储局的观望取态，指出短期政策前景能见度仍偏低，但对人工智能与生产力提升所带来的中期供应面改善保持审慎乐观。我们的基本情景仍然预期，候任主席 Kevin Warsh将于今年下半年实施最后一次减息；然而，除非经济或劳动市场出现更明显的放缓迹象，货币政策倾向不再进一步宽松。在这背景下，我们现阶段维持对美国国债短仓的立场，并继续看好美国七年期与三十年期国债利率曲线趋陡的配置。