这家市值万亿美元的AI巨头正为2026年做准备：Meta值得买入吗？

TradingKey - Meta Platforms (META) 旗下拥有一系列社交应用——Facebook、Instagram、WhatsApp、Threads——构成了全球最大的数字广告业务之一。该公司的收入来源是定向广告，这主要得益于其庞大的第一方用户参与度，以及日益增加的自研人工智能（AI）模型和定制芯片。在综合考虑广告和商业因素后，Meta 正在打造一个涵盖增强现实和智能眼镜的长期平台，旨在拉近我们与 AI 未来的距离。虽然该硬件设备业务目前的盈利能力不及广告业务，但它有望扩展公司的生态系统，并为未来通过注意力和服务实现变现开辟新途径。

Meta 股票在 2025 年的表现

Meta股价在2025年上涨约13%，表现逊于标普500指数约17%的回报率。这种跑输大盘的表现与全年稳步向好的业务状况形成了鲜明对比。营收增长步伐加快，从第一季度的同比16%增至第二季度的22%，再到第三季度的26%，且第三季度营收突破510亿美元。

管理层发布的第四季度营收指引在560亿至590亿美元之间，暗示该季度将强势收官。Meta第四季度营收录得598.9亿美元，超出了市场预期。

尽管增长势头强劲，但投资者对AI基础设施资本支出的持续增加感到不安，这压制了市场情绪并导致股价波动。

广告收入是2025年业绩的主要贡献项。第三季度平均广告价格上涨10%，同时广告投放量同比增长14%。Meta能同时实现投放量增长和定价提升实属罕见，这表明公司正切实受益于更智能的排名、更精准的投放以及更高质量的内容推荐。这些提升归功于已在各应用中落地的AI投资。

与此同时，该公司还制定了庞大的多年期AI产能建设规划。公司表示，2026年的资本支出预计在1150亿至1350亿美元之间。“这既体现了对AI支出带来投资回报率的预期，也引发了对短期内自由现金流（FCF）的质疑。”尽管开支巨大，Meta第三季度末仍持有超过445亿美元的现金及有价证券；公司该季度产生了106亿美元的自由现金流，并通过32亿美元的回购和13亿美元的股息回馈股东。然而，若2026年支出反弹，现金流可能会受到挤压——甚至可能短暂转负——促使公司动用储备资金。

2025年，这与Meta同步推进的智能眼镜业务线尤为契合。公司与领先的眼镜品牌合作，其AI眼镜销量在年内增长了三倍。尽管该业务规模与广告相比依然微小，但它符合Meta的论点，即AI眼镜有望成为未来的主流交互界面。麦肯锡的分析显示，智能眼镜市场规模到2030年将突破300亿美元，而Meta希望成为该领域的领导者。

Meta 对阵“七大巨头”：谁是最佳投资选择？

与“美股七巨头”中的其他超大市值同行相比——Apple (AAPL)、Microsoft (MSFT)、Alphabet (GOOG) (GOOGL)、Amazon (AMZN)、Nvidia (NVDA), 以及 Tesla (TSLA) ——Meta 将强劲的营收增长与由于大规模投资而仍对执行风险进行折价的估值相结合。Nvidia 作为 AI 芯片的底层基石，享有溢价。Microsoft 和 Alphabet 都拥有深远、强劲且具有韧性的增长；前者通过 ICT，后者通过云计算。Apple 的增长慢于预期，其收入主要来自硬件和服务销售。Amazon 则是一个再投资的故事；虽然现金流仍为正，但 AWS 正在产生高额的收入和现金流。Tesla 的未来高度依赖于汽车需求周期及其自动驾驶汽车的完成。

总的来说，Meta 在该领域的逻辑同时呈现出两种形式：其占据主导地位的广告平台（受更优的 AI 定向驱动，该平台实际上正在改善），以及对 AI 原生体验（包括智能体和眼镜）的长期押注。问题在于，该股能否基于这些投资带来的可持续营收和利润增长而获得重新估值，而非仅仅基于产能。

与大多数同行相比，Meta 的资产负债表十分健康，并拥有巨额现金储备，因此短期内其发展蓝图无需资金流入。核心广告业务仍保持极高的利润率和轻资产模式，这为公司在增加基础设施支出时提供了一定的喘息空间。该股约 29 倍的市盈率意味着存在增长溢价；然而，这并不像其他一些 AI 领军企业那样高。华尔街预计 Meta 的利润在未来三年将以接近 20% 的年化率增长，且众多分析师的目标价表明，较近期交易水平约有 25% 至 28% 的上涨空间。与同行的一个重大区别在于，Meta 在 2025–2026 年的资本计划非常前置，这可能会通过更高的折旧影响列报利润，并在短期内对自由现金流造成压力。

Meta股价会在2026年迎来飙升吗？现在是否值得买入？

若该股要在2026年表现强劲，需要三个条件同时满足。首先，广告业务必须继续以强劲的速度增长，这表明新的定向投放和互动模式具有持久的生命力。其次，公司增加的资本支出必须体现为明确的产品和变现进展——包括为广告商提供改进的AI工具、Meta AI助手使用量的增长以及智能眼镜的持续势头。第三，投资者需要明确了解2026年之后的支出速度以及回归更强劲自由现金流的路径。如果这三个前提条件齐备，该股可能会从当前位置向上重新评级。在利润率压力和潜在增长放缓的影响下，预计股价将处于横盘整理区间。

鉴于Meta强劲的核心动力、合理的增长估值以及有限的杠杆率，对于具有波动承受能力的长期投资者而言，它具有很强的吸引力。在广告领域，公司正在持续巩固其势头，并投入巨资打造基于AI的新收入来源。目前时间点尚不确定，因为2026年似乎是衡量相关支出规模的一个拐点。对于希望通过建仓获取流动性的投资者，采取更稳健的方法或许是审慎之举，即等待有关广告支出增长、广告采纳度、资本密集度以及自由现金流状况的进一步更新。假设Meta能够继续展现其近期强劲的经营业绩，并证明其AI相关支出具有明确的投资回报，这可能会为Meta在2026年乃至以后提供长期的增长空间。