喜忧参半！中通快递2025年营收预增，毛利继续下滑

2月4日港股盘后，中通快递（02057.HK）（ZTO.US）发布2025年全年初步财务业绩预告，经营数据喜忧参半。

公告显示，公司预计2025年收入将达485亿元至500亿元（单位人民币，下同），同比增长9.5%至12.9%；毛利预计为121.5亿元至125.5亿元，同比下降8.5%至11.4%。

对于收入规模扩大，主要得益于公司业务量的增加。2025年，中通完成包裹量385.2亿件，同比增长13.3%，符合此前公司的预期（三季报预计2025年业务量约382亿至387亿件，同比增长12.3%至13.8%）。

毛利同比继续下滑，或反映出快递物流竞争加剧背景下，公司单票收入承压。

值得关注的是，随着“反内卷”持续深化，快递行业单票价格已出现改善信号。

例如，顺丰2025年12月单票收入同比大跌5.09%，至13.81元，但环比11月已上涨了0.34元；同月，圆通单票收入为2.25元，同比下滑1.43%，环比也上涨0.01元。

展望后市，国泰海通于2月3日研报指出，2026年行业“反内卷”的力度与持续性都有望超预期，有效缓和了行业竞争压力，促使行业价格水平逐渐回升，后续盈利能力也有望持续恢复。在电商经营高成本、暖冬等因素造成的行业增速下行的态势下，继续看好持续优化业务结构，构建差异化竞争壁垒，以及海外业务增长迅速的快递龙头。