单日跌掉一个“特斯拉”,七姐妹财报如何看?

来源 财华社
2024-4-22 10:47

2024年4月19日(星期五),被誉为华尔街“七姐妹”的英伟达(NVDA.US)微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)、谷歌(GOOG.US)、特斯拉(TSLA.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)全线下跌。

鉴于“七姐妹”的市值主要位于美股科技股领域的前十之列,其股价的大幅下跌对整体市场产生了显著的影响。

按财华社估算,这七大科技股的市值在一日之内合共跌去4,129亿美元,差不多相当于特斯拉当前的市值,其中跌幅最大的要数过去两年涨幅最大的英伟达,单日跌幅高达10%,蒸发市值2,118亿美元,差不多相当于一个AMD(AMD.US)的市值。

英伟达股价在过去两年中表现出强劲的增长态势。自2022年10月起,其股价从不足120美元开始攀升,至今年3月末已成功突破925美元大关,呈现出显著的指数级增长趋势。

回调或属正常现象,更何况,英伟达的竞争对手AMD和英特尔(INTC.US)可没闲着。

AMD去年推出MI300X,上周推出AI PC芯片,英特尔上周也推出Gaudi 3,叫板英伟达,对英伟达构成竞争。

引发英伟达大跌的直接原因,或是与其紧密捆绑的服务器供应商超微电脑(SMCI.US)的业绩公布有关。

作为英伟达代工厂之一,超微电脑此前的大涨与英伟达的光环密切相关,在过去几个季度,超微电脑都提前披露极其理想的销售和利润数据,但是在4月19日,该公司却一反常态没有披露初步报告,这就引发了市场对其业绩表现的忧虑,从而也延伸到其密切合作伙伴英伟达,并带崩了科技板块。

“七姐妹”即将在未来几周公布截至3月末(英伟达为4月末)的季度业绩,市场到底对它们有何期待?在接下来它们的业绩会带来的是惊还是喜?

特斯拉:新能源汽车是否到了瓶颈时刻?

特斯拉近日新闻不断:全球裁减10%员工,即时生效,其中包括营销人员;与此同时,北美与国内全系降价,国内全系降价幅度或达1.4万元人民币。

这些消息所释放出来的意味有好有坏。

好的是,特斯拉一直以来都通过毛利率调节生产,裁员或意味着特斯拉突破物理界限,标准化生产流程以降低成本的措施又有了进展,能够减省人工成本。

坏的是,如果裁员是因为交付量增长放缓而引发的组织结构调整,那特斯拉的前景就让人担忧了。

一个产业不可能无限膨胀,房地产如此,新能源汽车如此,AI也是如此。

在前期发展阶段,需求量高于供应量,供应商处于一个较为有利的位置,尤其是在行业竞争对手尚未进场之前,垄断市场的供应商尽享市场红利,当前的英伟达就是这种情况。

在利润的驱使下,不断有新的竞争对手进入市场,市场产品供应增加,自然就引发产品、服务与价格的竞争。特斯拉2019年上海超级工厂投产后,新能源汽车交付量大增,收入与盈利能力也直线飙升,其股价表现正如当前的英伟达,一年以指数式幅度狂飙,也引发了竞争对手的进入,包括中国的“造车新势力”,传统的燃油车对手,连上游供应商比亚迪(01211.HK)也全面放弃油车,专攻新能源汽车。

随着竞争对手增加,供应量大增,渗透率上升(例如当前中国汽车零售销售的新能源汽车渗透率或已突破50%),需求的增长空间却并未以同样的幅度扩大,供需缺口收缩,供应商的利润空间自然也收缩。

整体上看,特斯拉的运营理念是正确的。

通过标准化降低生产成本,提升盈利能力,来克服需求增长放缓的挑战,更重要的是,通过不断优化成本,特斯拉更有能力在持久战中取胜——高成本迟早会淘汰掉效率较低的对手,特斯拉能通过抢占竞争对手的市场份额来保证其地位。

所以,尽管新能源汽车需求增长开始放缓,竞争对手也越来越紧迫,但特斯拉应该还未到瓶颈,最新一季的业绩,应留意的数据是特斯拉的汽车销售毛利率是否有改善、服务收入占比是否有提高,这些数据将反映特斯拉的汽车生产流程成本效益情况,以及其一直致力提高的可持续增长的高利润业务——服务收入的表现。

从产品上,需要留意的是特斯拉是否还在推进经济型车型的发布,以及RoboTaxi的进展,还有Cybertruck的产能情况。

Meta:AI社交的可行性

Meta今年以来已累计上涨36.10%,主要原因可能与其AI发展,广告营收增长复苏,以及竞争对手TikTok在美被“扯皮”,或有利于其竞争形势有关。

目前Meta有99%的收入来自广告,通过AI的投资,Meta希望能改善用户体验和提高广告商的运营效率。

Meta针对TikTok推出短视频应用Reels,针对X(前推特)推出Threads,市场期望这些应用的变现能有更多新进展。

此外,Meta近日宣布推出新一代大语言模型Llama 3,称其为最强大的开源大语言模型,可与GPT-3.5、Claude 3 Sonnet,Gemini Pro 1.5等媲美,这或是市场对该社交媒体平台的期望。

鉴于Meta掌握了大量的语言数据,其在训练大型语言模型方面理应具有得天独厚的优势。此外,Meta积极储备英伟达的H100芯片,显然是为了在未来的AI竞争中抢占先机。

AI能否提升Meta的社交广告营收效率,能否为其创造新的收入,将是市场的关注点。

微软:AI与云

微软近期股价出现下滑,市场对其季度业绩的期待主要集中在AI领域的进展上。微软作为率先大额投资OpenAI并引领AIGC投资热潮的领军企业,其在AI应用发展领域具有显著优势。

自推出Copilot以来,微软已经开始实现AI的商业化应用。因此,市场普遍关注微软AI业务未来能够为公司带来多少实质性的财务收益。

在云计算基础设施建设领域,微软Azure已拥有近四分之一的市场份额,最近表现超出预期的强劲增长态势。然而,这一增长趋势是否能够持续,仍是业界关注的焦点。此外,微软近期完成了对动视暴雪的合并,目前正处于业务整合阶段,其协同效应如何发挥,同样引人关注。

除此之外,个人计算机市场以及人工智能技术的发展,对微软的核心业务,如Windows操作系统,也产生了深远的影响。微软如何应对这些挑战,以及其在派息与回购方面的进展,同样值得市场关注。

谷歌:广告与AI

谷歌的股价表现依旧紧密关联于其广告业务的状况。在2023年第四季度,谷歌实现了655.17亿美元的广告收入,同比增长10.97%,这一成绩超越了此前三个季度的表现。市场目前密切关注的是,这一增长势头在2024年第一季度能否得以保持。这是因为广告营收在谷歌的总收入中占据超过四分之三的比重,同时也是其利润的主要来源。鉴于2023年第一季度广告收入的基数相对较低,预计本季度的表现应不会令人失望。此外,如何结合AI技术进一步提升广告业务的利润价值,也是业界关注的焦点。

此外,谷歌云在上一个季度的收入增速相较于第三季度有所增长,但相较于第二季度和第一季度仍显不足。因此,关注该业务在最新财季的表现,以判断其是否会有所改善。

谷歌的AI投入也不容小觑,DeepMind CEO曾透露,谷歌会在AI上投入超千亿美元。谷歌在搜索引擎行业拥有多年从业经验,也累积了庞大的技术与内容库,并且拥有强大的计算能力,这是其相对于微软等竞争对手的优势。

综上所述,广告及AI业绩的好坏,或将直接影响谷歌股价冷暖。

亚马逊:全栈AI

电商平台与云计算巨头亚马逊最近的股价刷新纪录高位,但最近又从高位回落。

在过去,消费情绪似乎是决定电商亚马逊业绩表现的指标,最近美国消费情绪依然高涨,或许也意味着亚马逊的电商业务应能保持水准。

不过,资本市场更关心的是亚马逊的云计算业务,作为全球首屈一指的云服务供应商,亚马逊的云计算收入规模与增长一直领先,但在较高的基数下,其增速也有放缓迹象,见下图。

所以,市场关注的是亚马逊的云计算业务能否再开出花,继续保持增长,以及亚马逊的AI发展。

亚马逊一直悄悄地进行AI投资。

2023年,亚马逊承诺向OpenAI的竞争对手Anthropic投资40亿美元,向市场彻底显露了在AI市场围猎的野心。

事实上,亚马逊要做的是全栈生成式AI运营商。

在底层,亚马逊构建了定制的AI训练芯Trainium和推理芯Inferentia;

中间层,则有Amazon Bedrock服务需要建造生成式AI的客户,为其提供构建和扩展生成式AI应用的全套解决方案;

顶层应用层,亚马逊为每个企业客户创建大量的生成式AI应用,从AI赋能的购物助手Rufus到更智能和功能更多的Alexa,到广告功能,到客户和商家服务生产效率应用等等。

亚马逊的CEO安迪·贾西表示,AWS服务遍布所有三层堆栈,将赋能所有内部和外部构建者,提供不一样的客户体验。因此,对于亚马逊,市场关注的除了电商业务外,更注重的是其AI与AWS的进展。

失落的苹果?

曾为市值最高的苹果,如今在AI概念股微软背后黯然神伤。

iPhone销售表现似乎不尽如人意,与此同时,华为Pura 70对iPhone新款手机的竞争也引发了市场对于苹果智能电话的担忧。

调研机构IDC的数据显示,2024年第1季,全球智能手机出货量按年增长7.8%,至2.894亿台。其中苹果的手机出货量按年下降9.6%,至50.1百万台,市场份额也由上年同期的20.7%缩减至17.3%,排名第二。

排名第一的三星,期内手机出货量按年微跌0.7%,至60.1百万台,市场份额也按年下降了1.7个百分点,至20.8%。但是,中国的智能手机供应商小米和传音则逆袭成功,2024年第1季出货量分别按年增长33.8%和84.9%,至40.8百万台和28.5百万台,市场份额分别按年上升2.7个百分点和22.8个百分点。

与iPhone和三星手机处于同等价位水平的Pura 70没有披露出货量,但是华为系手机的重新崛起,或对这些顶尖手机品牌构成竞争。

下一代的手机,或将与AI概念相关联,苹果据指已停掉造车项目,或将资源调配到AI发展上,AI芯片与大模型将是首要开发领域,苹果将使用其自研的A18 Pro芯片提升iPhone 16 Pro的AI功能,手机AI化也只是迟早的问题,而据指苹果将在下一代Mac全系列应用自研AI芯片。

竞争对手的AI布局也正热烈进行中,华为P70的AI功能自不在话下,OPPO在谷歌Cloud Next'24大会上分享了四款核心的AI电话功能,并表示会与一加合作,在2024年期间推出一系列获谷歌Gemini AI模型支持的先进功能,让用户能领略到AI手机的吸引力。

三星的新款智能手机也已有多项Galaxy AI功能,包括即圈、即搜、即现,电话交谈时立即翻译,用AI技术智能编辑照片等等。

所以,苹果的AI功能开发与应用也将备受关注。有指苹果正在研发一款在设备端运行(而不是云端)的大语言模型(LLM),或将成为其未来生成式AI功能的基础。

市场关注的是,苹果的硬件产品在下一场AI战役中,胜算几何,以及AI功能对其服务收入的助力。

英伟达:众矢之的

英伟达的市值这两年均数以倍增,在2024年能否保持这一表现?

其H100或占据了AI芯片市场80%以上的市场份额,在大家伙纷纷布局AIGC业务,英伟达无疑将可得益。

不过,客户催得紧,英伟达膨胀的订单却未能即时化为可以交付的产品,加上昂贵的定价,可能会让客户转投竞争对手,例如AMD和英特尔,何况这两家均已推出自己的AI芯片,硬刚英伟达的AI芯,把握英伟达无法满足的市场缺口。

此外,AMD和英特尔也想办法建立自己的生态护城河,突破英伟达的平台壁垒,可能对英伟达的未来竞争优势构成一定的威胁。

因此,接下来市场会非常关注英伟达的H100供应情况(能否按期交货)、新AI芯片的推出(性能与交付时间),以及英伟达竞争对手的情况,包括AMD等。

总结

2024年仍将是AI布局之年,华尔街七姐妹的前景除了既有业务如何保持增长外,还取决于其对AI的投资,在既有业务的优势下,它们会如何取得业务上的突破,发现新的增长动力,才是决定其昂贵市值能否长期得到支持的关键。

2024年的开局第一季如何?即将公布的业绩将提供更多启示。

免责声明:仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
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