券商研报解读“十五五”规划关键信号

二十届四中全会落幕，全会提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标，包括高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，以及国家安全屏障更加巩固等。

“建设现代化产业体系”“加快高水平科技自立自强”“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”，全会传递的“十五五”规划关键信号引发了市场高度关注。

券商解读

对此，不少券商发表观点，多角度深入剖析了政策对经济与资本市场的影响。

中信建投证券政策研究首席分析师胡玉玮发表研报称，“十五五”时期是我国基本实现社会主义现代化的关键承启阶段，政策以高质量发展为主线，锚定“七大发展目标”与2035年远景目标，通过“六个坚持”筑牢治理基石。产业与科技层面，以“智能化、绿色化、融合化”升级实体经济和加快建设“五个强国”。

内外需双轮驱动下，国内大循环聚焦扩内需与统一大市场，高水平开放推进制度型开放与“一带一路”高质量共建；民生领域强化就业、公共服务与房地产转型，安全领域构建国防、信息、生态、公共安全多维屏障。

胡玉玮认为，短期关注消费提振、企业帮扶与应急保障机遇，中长期可布局质效提升、内需外贸、安全自主与民生改善四大方向，但需警惕政策落地、经济增速与地缘风险。

银河证券策略首席分析师杨超在研报中指出，短期来看，全会的召开为A股市场提供新一轮的政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心，相关板块或将获得投资者的重点关注。中长期来看，全会勾勒的发展蓝图为A股市场行稳致远提供坚实支撑。

方正证券则表示，“十五五”时期中国资本市场将大有作为。一方面，资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能，通过增加资本市场的包容性和吸引力，充分发挥资本市场的资源配置和价值发现功能，助力关键核心技术突破和产业链供应链安全，能够为“十五五”规划目标的实现提供重要支撑。

另一方面，“十五五”规划所明确的产业发展路径和战略重点，为资本市场指明了方向，“十五五”规划目标达成的过程中，也将催生大量新的投资需求和资产配置机会，不仅将带动上市公司整体质量提升，还能驱动市场深化基础制度改革，进而推动资本市场的长期健康发展。

本次全会重点提及高水平科技的自立自强，这一点也备受资本市场关注。

浙商证券首席经济学家李超认为，在高质量发展优先的基调下，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重。在百年未有之大变局下，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇也是中美博弈的核心。其他相关政策也将围绕新质生产力为核心开展。

华西证券大类资产首席孙付称，在不确定难预料因素增多的情况下，“十五五”时期更加重视构建以先进制造业（智能化、绿色化、融合化）为骨干的现代化产业体系，突出强调通过“加快高水平科技自立自强”来为产业创新提供内核动力，夯实实体经济基础。将扩大内需进而增强国内大循环放在更加突出位置。资本市场视角来看，在新一轮科技革命浪潮和追求科技自立自强下，科技类资产就是核心资产。

对于A股市场的走势，长江策略首席分析师戴清指出，就历史统计来看，从指数涨跌幅角度来看，《公报》发布前一个月到发布后一周，主要宽基指数均上涨，大盘表现较强。

展望后市，戴清认为，中美贸易摩擦反复或导致波动加大，短期回调不改长期“慢牛”趋势，中国资产有望迎来重估。在“十五五”规划政策指导下，在经济新旧动能转换之际，传统地产拉动的经济需求端的波动有所下降，而新质生产力等供给端拉动经济的影响正在逐步抬升。