绩后股价走弱！营收增长乏力，中国移动的新增长点在哪？

10月20日，中国移动（600941.SH)(00941.HK）前三季度成绩出炉。整体而言，其营收乏力，利润表现低于市场预期。

或受此影响，10月21日，中国移动的A股及H股表现不尽如人意。截至发稿前，其A股跌幅为1.81%，报105.83元/股；H股也小幅下滑0.58%，报85.9港元/股。

根据港交所披露的财报显示，今年前三季度，中国移动营收7947亿元（单位人民币，下同），同比仅增长0.4%；归母净利润为1154亿元，同比增长4.0%，EBITDA为2654亿元，同比增长0.9%。

单季度看，第三季度，中国移动营收为2509亿元，同比增长2.5%，环比下滑10.4%；归母净利润为311亿元，同比增长1.4%，环比下滑42.0%，EBITDA为794亿元，同比下滑1.7%。

从细分市场看，中国移动今年前三季度，个人业务各项核心数据保持行业领先，但压力仍存；家庭市场维持稳增。此外，政企市场中DICT业务表现亮眼，AI收入高速增长；新兴市场初露锋芒，国际业务及金融业务均保持较快增长。

中国移动财报显示，截至9月30日，该公司移动客户总数达到10.09亿户，其中5G网络客户数达到6.22亿户；移动ARPU（即每用户平均收入）为48.0元，同比下滑3.0%。

家庭市场，截至9月30日，公司有线宽带客户总数达到3.29亿户，首3季度净增1420万户。其中家庭宽带客户达到2.88亿户，首三季度净增976万户；家庭客户综合ARPU为44.4元，同比增长2.8%。

政企市场，中国移动强化平台化运营体系建设，深化战客、商客客群精细运营，推进AI+规模发展，进一步提升价值贡献。首三季度，公司DICT业务收入保持良好增长，AI直接收入实现高速增长。

新兴市场方面，首三季度，中国移动国际业务收入保持快速增长；持续深化“内容+科技+融合创新”运营，重点产品客户规模实现稳健增长。

对于中国移动这份业绩表现，中金公司表示，3Q25该公司主营收入符合市场预期，但归母净利润略低于市场预期，主要源自研发费用超预期。

瑞银发表报告指，中国移动第三季服务收入为2162亿元，按年增长0.8%，符合市场预期。受宏观逆风影响，其EBITDA按年下降1.7%至794亿元，较市场预期低3%。净利润按年微增1.4%，主要因资本支出见顶后折旧与摊销费用减少，部分抵销营运费用增加的影响。

市场分析指出，中国移动前三季度传统业务承压，新兴业务初显活力。未来可重点关注三方面：一是ARPU值能否止跌企稳，使收入端持续增长；二是DICT、AI等新兴业务盈利能力，能否成为利润新增长点；三是5G渗透率提升后的商业化变现路径。

在中国移动披露业绩之际，第十二届“港股100强”评选活动候选工作也已启动，榜单候选筛选正有序推进，且拟增设多个细分榜单，重点关注数据中心、云计算服务、人工智能等前沿领域，深度契合当前数字经济产业发展热潮。

回顾过往评选，中国移动等头部电信企业曾多次跻身榜单。此次这些企业能否再度在这一权威评选中脱颖而出？值得市场共同期待。