【百强透视】内需修复+出海加速，工程机械股周期反转信号明确

近期，工程机械行业迎来多重利好消息，引发市场广泛关注。

一方面，行业龙头三一重工(600031.SH)已成功通过港交所聆讯，预计不久将实现“A+H”两地上市。若成功登陆港股，将与中联重科(01157.HK)、三一国际(00631.HK)等企业共同构成港股工程机械板块的重要力量。

另一方面，中国工程机械工业协会最新数据显示，9月挖掘机销量达19858台，同比大幅增长25.4%，涨幅仅次于今年2月。1-9月累计销售挖掘机174039台，同比增长18.1%，行业复苏势头强劲。

受行业基本面改善推动，港股工程机械股今年表现亮眼。截至10月中旬，森松国际(02155.HK)和中国龙工(03339.HK)累计涨幅均超100%，三一国际上涨近90%，中联重科涨幅超过30%。

美国宣布将于2025年11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税，但市场整体未遭受太大冲击，近两日累计跌幅不大。

行业迎周期性回暖，内需成压舱石

我国工程机械行业自2021年下半年进入下行周期，2024年起行业下游需求开始改善，底部回暖态势日益明显。

本轮行业复苏呈现出两大特征：新能源智能化装备渗透率持续提升，以及设备更新替代需求稳步增长。

渤海证券在最新研报中认为，当前工程机械下游需求增长逻辑清晰，一是雅下水电、城市更新行动等下游开工端利好将持续带动工程机械需求，二是全球主要地区关税扰动逐步减弱，国产工程机械性价比优势将进一步凸显。未来随着大规模设备更新政策的持续深化，行业景气度有望持续回暖。

从中央到地方政府，我国正加大基建投资力度，出台了一系列促进工程机械行业发展的政策措施。

工信部等六部门近期联合印发的《机械行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出，将从四个方面全方位扩大行业有效需求：一是推动行业稳增长，目标机械行业营业收入年均增速达3.5%左右，到2026年突破10万亿元；二是推进大规模设备更新，激活老旧设备置换需求；三是促进技术转型与创新发展，包括电动化、智能化转型；四是持续深化海外布局。

数据显示，国家发改委2025年安排了8000亿元支持1459个“两重”建设项目，涉及长江流域生态修复、长江沿线重大交通基础设施、西部陆海新通道等重点领域。

另据甘肃建设报社数据，截至今年5月25日，全国24个地区已公布2025年重点工程项目投资计划，涉及项目超过1.9万个，总投资规模达到57.5万亿元。

在中国工程机械工业协会的数据中，这一系列政策效果已经显现。今年前8个月，我国工程机械行业多类别产品销量同比增长超10%。同期，工程机械进出口贸易额达403.98亿美元，同比增长11%。

行业收入稳增，海外市场是亮点

国泰海通证券在研报中表示，国内工程机械景气度周期性回升，随着逆周期财政政策发力和行业周期性向上，国内需求逐步修复，工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好。

该行研报数据显示，今年二季度工程机械行业实现营收931亿元(单位人民币，下同)，同比增长7.9%；净利润约100亿元，同比增长17.5%。今年上半年，行业整体经营性现金流净额168.8亿元，同比增长16.6%。

港股上市的工程机械企业充分受益于市场回暖，多数公司在今年上半年实现了营收和利润的双增长。

根据三一重工最新招股书披露，今年上半年其挖掘机械、起重机械、桩工机械等多个品类销售收入均实现双位数同比增长。中联重科今年上半年的混凝土机械和土方作业机械产品收入同样增长显著。

在实现核心零部件国产化、摆脱进口依赖后，龙头企业不再满足于简单的产品贸易，而是积极在海外建立研发、生产和营销网络，推进深度本地化运营。这种模式更具韧性和可持续性，使海外市场成为行业重要的增长引擎。

今年上半年，三一重工海外收入超260亿元，占比超60%；中联重科海外收入接近140亿元，占比超过55%；中国重汽(03808.HK)海外(含联营出口)收入比重也达到了45%，重卡出口销量创历史同期新高。海外市场成为这些企业业绩增长的重要引擎。

东海证券认为，中长期看，全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。

第十二届港股100强：“工程机械股”强势来袭？

从当前时点看，工程机械行业正处于“内需修复”与“出海加速”形成合力的重要阶段。股价与业绩双双向上的背后，是行业从规模扩张向价值提升的深层变革。

在行业集中度提升和产业升级的背景下，拥有核心技术、强大品牌和全球化布局的龙头企业，更有可能穿越周期，获取超额收益。

在此背景下，自成立以来便高度关注“硬核”制造业的“港股100强”评选，始终积极顺应产业变革趋势。创立十余年来，榜单持续优化结构、增设多个细分板块，力求更全面、及时地捕捉港股市场中的产业新趋势。

据悉，第十二届“港股100强”评选活动的准备工作已正式启动，榜单候选筛选正有序推进，且计划增设多个细分榜单，深度呼应当前产业发展热潮。

回顾往届港股100强评选，工程机械板块中的中联重科、中国重汽等龙头企业，凭借优异的经营业绩、稳定的高投资回报率与领先行业的科技创新能力，不仅多次成功入选榜单，更曾斩获多项亮眼名次，成为港股市场中工程机械赛道价值的重要代表。

如今，在行业持续向好、企业经营业绩亮眼的背景下，此前的“百强常客”能否延续优势，又有哪些新兴工程机械企业能突破行业困境、跻身榜单？这一悬念值得资本市场持续关注。