交付大增难挽颓势，政策退坡致特斯拉股价“高开低走”

TradingKey - 特斯拉（TSLA.US）公布2025年第三季度全球汽车交付量达497,099辆，同比增长7.4%，远超市场预期的约44万辆，创下公司单季交付新高。但特斯拉股价上演“过山车”行情，盘前一度涨超4%，开盘后迅速转跌，最终收跌超5%。

此次交付大增主要得益于美国联邦7500美元电动车税收抵免政策于9月30日到期。在政策刺激下，消费者集中下单，不仅提振了特斯拉销量，也带动通用、福特等车企销售回暖。

此外，特斯拉能源业务持续扩张，当季储能部署达12.5吉瓦时，同比增长逾80%，并推出了集成化新产品Megablock（特斯拉新一代储能系统）。

尽管数据亮眼，但市场担忧的核心在于该交付量是抵免政策到期前的“脉冲式”需求释放，难以持续。随着政策到期，第四季度销量预计将显著放缓。

分析指出，投资者正将目光从短期交付波动转向公司长期叙事。当前市场焦点已更多集中在尚未大规模落地的机器人出租车（Robotaxi）、Optimus人形机器人及AI业务上，这些领域被视为未来价值增长的关键驱动力。马斯克也表示，这将推动公司未来的市场价值。

然而，在核心汽车业务面临竞争加剧、产品线老化挑战的背景下，仅靠未来愿景支撑估值的风险正在上升。

Benchmark 分析师 Mickey Legg 在给客户的一份报告中表示：“我们认为我们的论点没有变化，并相信精明的投资者正在超越近期的交付波动性，转向更高的利润率”举措，例如特斯拉机器人出租车和擎天柱人形机器人。

特斯拉将于10月22日发布正式财报，并在本月召开股东大会，对马斯克一项潜在价值高达1万亿美元的新薪酬方案进行投票，届时市场关注度将再度升温。