为什么近期中概股集体走强？

TradingKey - 周三中概股表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数收涨近3%。其中，百度飙涨逾11%，阿里巴巴亦上涨超过2%，成为带动指数反弹的关键动力。

宏观氛围转暖

中美关系近期出现积极进展，为投资者提供更强政策预期支撑。继马德里中美高层会谈后，双方围绕TikTok相关问题达成基本共识。与此同时，美国总统特朗普宣布，将对TikTok禁令的执行宽限期再次延长三个月至12月16日，为局势进一步缓和提供时间窗口。

此外，特朗普表示将于本周五与中国国家领导人通话，美国财长贝森特也证实，是否举行领导人会晤将由本轮通话决定。市场当前普遍预期，如若确定以“特朗普对华国事访问”方式进行，将远超市场预期，有望显著改善中美经贸信心。

中概科技迎估值重估

AI技术创新成为中概科技板块估值提升的直接催化剂。据The Information报道，阿里巴巴与百度已开始在部分AI模型训练中使用自主研发芯片。阿里自年初已采用自研芯片训练部分小模型，百度则以昆仑P800芯片开发下一代Ernie模型。尽管最先进模型仍依赖英伟达芯片，但两大巨头在降低AI算力外部依赖上的探索已初见成效。

业务落地方面，百度Robotaxi业务“萝卜快跑”加速商业化，服务次数在25Q2同比大增148%至220万，并与国际出行平台Uber和Lyft展开合作，开拓16座城市多点布局。其自动驾驶安全里程已与行业龙头Waymo可比，技术实力与推进节奏获得市场认可。摩根士丹利最新报告指出，百度AI业务占总营收比重已超三成，预计到2025年相关收入将突破500亿元。

阿里在AI模型架构上同样持续迭代。9月发布的新一代大模型Qwen3-Next，在算力效率方面实现十倍提升、同时建模成本仅为前代十分之一。高盛指出，阿里凭借其47%的中国公有云市场份额、领先的大模型能力及多元芯片供给能力，具备显著的生态壁垒和国际化增长潜力。

投资者关注“中国创新资产”

全球投资者对中国资产的配置兴趣明显升温。摩根士丹利的一项研究指出，2024年8月为过去六个月来全球对冲基金净买入中资股票力度最大的一月。伦敦资管公司Polar Capital基金经理Jerry Wu指出，诸如DeepSeek等AI模型技术的突破，正重新唤起市场对中国创科资产的估值兴趣，从人工智能、生物科技到智能制造等赛道，技术迭代驱动下的产业成长路径愈发清晰。

这一趋势正逐步转化为实际的资金流入和估值修复。

美股科技回调

与中资科技股走强形成对比的是，美国“科技七巨头”指数微跌0.66%。分析指出，美国市场此前因强烈的降息预期而推高股指，不少成长型科技股估值已至历史高位，短期进入技术性调整期。

美债收益率的上涨一定程度上也打压科技巨头们的股价。美联储声明后，美债收益率先抑后扬。尽管最初遭遇小幅回落，但随后主席鲍威尔讲话带动市场大幅反弹，10年期美债收益率最终上涨6.3个基点，2年期上涨5.62个基点。理论上，科技企业未来盈利能力强依赖于贴现率环境，而利率抬升将直接压缩估值空间，因此大型科技股受到更明显抛压