美国：6月份通胀加速 - 大华银行

美国整体CPI环比上涨0.3%（为1月以来最高），这使得6月同比增长2.7%，高于5月的2.4%，主要受能源价格反弹和食品成本上升的推动。剔除食品和能源后，美国核心CPI环比上涨0.2%，但仍使6月同比增长2.9%，与彭博社预测一致，且高于5月的2.8%，大华银行集团（UOB Group）高级经济学家Alvin Liew报告称。

关税影响显现但不深远

住房成本仍然是核心通胀的主要贡献者，但增速温和。与此同时，核心商品通胀（剔除食品和能源）在6月环比上涨0.2%（同比0.6%），高于5月的0.0%环比和0.3%同比，表明特朗普总统的关税和特定产品关税的影响正在加大。值得注意的是，商品通胀的上升部分被汽车（包括旧车和新车）的通货紧缩所抵消，而服务通胀在6月略有加速。

“我们仍然认为整体通胀方向因关税的影响而倾向于上行。我们将2025年美国整体CPI通胀预测维持在3.6%，核心CPI通胀预测也保持在较高的3.8%。我们继续假设由关税驱动的通胀将是一次性价格冲击，预计将在明年某个时候回落。”

“6月CPI数据清晰显示出关税引发的价格上涨迹象，但尚未显著，使得美联储能够在关税不确定性中继续传达耐心的信息。我们仍然预计美联储的观望态度将在7月FOMC上转化为暂停。我们继续认为，由于增长担忧，2025年将有三次25个基点的降息，分别在9月、10月和12月的FOMC上进行，使得FFTR在2025年底达到3.50-3.75%。”