所有人都在关注欧洲央行 - 丹斯克银行

今日焦点

今天，欧洲央行将在欧洲中部时间14:15宣布利率决定，这将是本周的主要事件。鉴于去年12月会议以来发布的新信息有限，我们几乎没有看到任何新的政策信号。我们预计拉加德行长将确认下一次政策利率变化最有可能是降息，这可能发生在夏天。6月会议是否会被列为重点关注的会议还有待观察。

在欧洲央行宣布之前，我们将关注挪威央行的另一场有趣的政策会议。挪威央行将于欧洲中部时间10:00宣布利率决定。我们认为今天利率变化的可能性接近于零，并预计挪威央行将在3月份的会议上暗示利率最有可能保持不变（中性偏置）。我们仍然预计2024年6月将首次降息，并预计2024年全年将降息5个基点，见1月22日《解读挪威市场——挪威央行转变言论为时过早》。

从德国，我们收到了1月份的Ifo数据。我们特别关注经济预期指标，因为ZEW的预期出现了显著上升，但这尚未反映在Ifo的数据中。

美国第四季度GDP将于今天下午公布。我们预计季度增长率为1.8%，在第三季度强劲的4.9%之后将有所放缓。

周五早些时候，东京1月CPI数据将首次显示年初价格压力是否继续放缓。

经济和市场新闻

隔夜发生了什么

隔夜，美联储决定提高其紧急贷款计划（银行定期融资计划或BTFP）中新贷款的贷款利率，并从3月11日起终止该计划。过去几个月，英国伦敦银行同业拆借利率（1年OIS+10个基点）显著下降，因为市场已经消化了美联储在2024年大幅降息的影响。通过将BTFP利率（目前为4.92%）与准备金余额利率（5.40%）保持一致，美联储事实上关闭了银行的套利机会。BTFP的终止是否会加强减缓QT的胃口仍有待观察。

昨天发生了什么

在欧元区，服务业采购经理人指数意外降至48.4（预期为49.0，前值为48.8），而制造业采购经理人指数高于预期，升至46.6（预期为44.7，前值为44.4）。服务业的价格压力在1月份有所增加，目前处于6个月来的最高水平，而制造业继续降低价格。服务公司也以六个月来最快的速度招聘员工，突显出通胀的持续上行风险。

在英国，1月份采购经理人指数强于预期，综合和服务业仍处于扩张区间。因此，市场降低了对降息的预期，目前对今年剩余时间降息约100个基点的定价。在价格压力方面，投入价格继续上涨，尽管涨幅较为温和。受红海中断的影响，制造业的投入价格压力增加，这也导致交货时间急剧增加。

美国1月份采购经理人指数也强于预期。制造业和服务业现在都处于增长区域（高于50）。尽管PMI最近比ISM数据更为乐观，但昨日的优异表现突显了美国增长数据的弹性。

中国人民银行（PBoC）昨日提前宣布，将于2月5日将银行存款准备金率（RRR）下调0.5个百分点。中国央行还表示，RRR利率仍相对较高，美联储的政策转向将扩大中国的政策空间，这表明中国将进一步放松货币政策。中美政策利差不断扩大一直是中国央行方面的一个担忧，因为这可能会破坏人民币的稳定。

加拿大央行（BoC）昨日在2024年首次政策会议上维持利率不变，符合预期。加拿大央行预计2024年上半年通胀率将保持在3%左右，并表示如果通胀率达到预期的2.4%，可能会在第三季度降息。

匈牙利总理维克托·欧尔班周三表示，他将敦促匈牙利议会尽快批准瑞典加入北约的申请。在土耳其周三决定批准瑞典的申请后，匈牙利是唯一一个仍批准瑞典申请的成员国。

股市:全球股市连续第五天走高。昨日的上涨是由周期性轮动推动的，欧洲和亚洲表现最佳。鉴于快速采购经理人指数带来的积极制造业消息，这很容易呼应我们2024年展望的主题“好消息就是好消息”。然而，随着收益率走势逆转，并在临近收盘时有所上升，部分最初的热情在美国午盘交易期间消退。昨天在美国，道琼斯指数下跌0.3%，标准普尔500指数上涨0.1%，纳斯达克指数上涨0.4%，罗素2000指数下跌0.7%。受中国和昨日宣布的大幅货币宽松措施推动，亚洲市场今日早间普遍走高。美欧期货今早涨跌互现。

固定收益:美国政府债券收益率上升，原因是5年期国债拍卖疲软，以及市场猜测美联储将在更长时间内走高。因此，在5年期国债拍卖疲软的背景下，30年期美国国债升至2024年的最高水平。5年期国债拍卖的买入价为2.3，处于过去5年5年期国债拍卖买入价区间的较低水平。下周，我们将收到美国财政部的季度退款声明，我们将有兴趣看看最终发行是否会增加。

外汇:美元兑加元几乎上涨了整整一个数字，达到1.3520，此前中国银行如预期那样维持利率不变，并考虑何时放开当前的限制性政策。美元兑大多数G10货币上涨，原因是美国PMI数据意外上行，美国国债表现不佳。然而，欧元兑美元汇率昨晚跌至1.0880附近。在挪威央行10:00利率决定之前，欧元/挪威克朗回到10.40以下，市场普遍预计利率将保持不变。