BoJ回顾：目前暂停……但日本已进入新的通胀阶段

日本央行将短期政策利率维持在1.25%不变，但就通胀超调风险发出了明显的鹰派信号。该决定以8比1通过，董事会成员高田投票反对，主张将利率上调至1.5%，而行长植田和男强调，央行将继续在必要时调整政策。

日本央行表示，潜在通胀已达到与其2%物价稳定目标大体一致的水平，而金融环境仍然宽松，短期实际利率依然处于低位。该行还将2027财年的核心CPI预测从2.4%上调至2.6%，尽管对2028财年的预测仍维持在2.0%。GDP增长预测则被修正为2026财年0.7%和2027财年0.7%。

该央行表示，风险平衡已经发生变化。与过去政策制定者主要担心通胀低于目标不同，如今他们必须防范通胀超调。中东冲突、与人工智能相关的更强劲需求以及外汇波动带来的风险都需要密切监测，同时企业融资需求正在上升，放贷机构仍愿意提供信贷。

植田表示，日本央行不会被动等待通胀走高，而是会在必要时主动调整政策。与此同时，他强调央行目前还不能宣布胜利，因为通胀必须稳定且可持续地维持在2%左右。未来加息的时点和步伐将取决于数据、工资走势、金融环境以及央行经济展望得以实现的可能性。他没有暗示加息会遵循固定时间表。

总体评估

日本央行此次采取了鹰派按兵不动的做法。尽管如此，央行之所以暂停，是因为希望看到更多证据表明通胀和工资能够可持续地维持在2%左右，而不是因为已经放弃紧缩周期。随着一名委员主张立即加息、央行明确警告通胀超调并承诺主动应对，进一步加息仍然完全在考虑之中。