印度卢比：印度央行防御限制对美元的跌幅 - 星展银行

星展集团研究经济学家 Radhika Rao 回顾了印度储备银行在 2026 年支持卢比的多层次策略。她指出，在干预、监管和流动性措施之后，卢比近期兑美元升值，但高油价、资本流动疲弱以及美元坚挺带来的压力依然存在。Rao 认为，INR 持续走强的空间有限，并预计在全球环境变化的影响下，卢比将逐步贬值。

印度储备银行的多层次外汇策略

"印度储备银行（RBI）今年已采取多层次防御策略来支撑卢比。这包括在即期/远期市场直接干预、监管行动、流动性措施、行政手段，以及抑制与进口相关的美元需求的举措。"

"当局可能尚未结束行动，并仍准备在需要时采取进一步措施。RBI 行长 Malhotra 在最近一次采访中（Moneycontrol，10月13日）重申了当局稳定本币的坚定意图，强调‘RBI 决心采取一切必要措施，以确保外汇市场有序运行’，"

"尽管采取了这些措施，但从制造业/贸易竞争力的角度看，我们认为 INR 持续升值的空间有限。充满挑战的资本组合流动前景为卢比在全球形势变化下进一步缓慢贬值留下了空间，而卢比对油价波动和风险情绪高度敏感。"

"2026 年，市场面临高油价、地缘政治不确定性、全球资本竞争、美元坚挺（DXY 年初至今上涨 +3.8%），以及已稳定在远高于疫情前年份水平的美国通胀/赤字的阴影。这推高了美国国债收益率，而美国联储在 2026 年 9 月开启了加息周期。"

"在此背景下，RBI 正在追求同样的目标，即确保卢比稳定，但战斗的性质不同。防御策略已从 2013 年因国内宏观经济失衡较弱（经常账户缺口较大、通胀高企、储备缓冲较低以及财政赤字较大）而采取的‘危机管理’模式，转变为 2026 年应对‘贸易条件冲击和美元坚挺影响’的模式。"

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