美国：先进部门复苏分化 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 James Knightley 和 Coco Zhang 认为，在多年停滞之后，美国制造业终于开始复苏，这得益于制造业回流叙事、人工智能驱动的投资以及国防支出。他们预计，未来三年美国制造业产量将每年增长 1.5-2%，但同时强调，行业分化正在加剧：先进、高度自动化的行业正在扩张，而传统、劳动密集型行业则继续萎缩。

先进行业推动不均衡复苏

"尽管如此，过去一年该行业确实出现了复苏的真实迹象。ISM 生产指数已从低于 50 的收缩区间转向预示未来强劲增长。下面，我们将看看推动这一转变的因素，以及其未来可能如何演变。"

"商业调查显示订单充足，我们认为这将支持制造业持续复苏。我们预计未来三年美国制造业产量每年增长 1.5-2%，这一数字看起来或许不算高，但应放在过去 20 年来疲弱活动的背景下来看。这个总体预测还掩盖了分化加剧的现实，先进制造业快速增长，而更传统的行业则可能进一步收缩。"

"处于人工智能/技术革命前沿的高度自动化、高附加值行业被政府视为国家冠军企业，并且能够吸收美国相对较高的工资水平。理论上，推动采用人工智能进展的意愿将带动提高生产率的举措，进一步支持创新。因此，制药、科技、运输与航空航天、电气以及电力相关行业应继续保持强劲增长。"

"在生产总成本中劳动力成本占比更高的低附加值生产，除非能够获得‘美国制造’溢价，否则将继续承压。钢铁等重工业可能处于中间位置。虽然成本有所上升，但其他地方的涨幅更大。"

"关税和能源安全确实提升了在美国制造的吸引力。但美国经济增长持续跑赢其他主要市场，同样如此。2023年至2026年间，美国经济按实际产出计算的年均增长率为 2.5%，而欧洲仅为 0.9%。"

(本文由人工智能工具协助生成，并经过编辑审核。 了解更多。)