瑞士国家银行：政策利率预计将长期维持不变 – 野村

野村证券的 Anderson、Buckley 和 Szczepaniak 预计，瑞士国家银行（SNB）在可预见的未来将维持 0.00% 的政策利率不变，因通胀低于 1%，且中性利率估计约为 0%。他们指出，瑞郎（CHF）走强以及瑞士能源结构中的结构性因素，是通胀和瑞士央行政策利率相对较低的原因；与此同时，他们预计瑞士央行将与欧洲央行（ECB）出现分化，后者他们预计将进一步加息。

瑞士利率锚定在零附近

"在瑞士，我们预计在可预见的未来利率不会有变化，因为通胀较低，但政策利率为 0.00%，且瑞士央行已对负政策利率可能带来的不良副作用表示谨慎。"

"不过，在那段时期，两家央行的政策利率往往会同步上调和下调，这与我们当前的预测不同。我们认为，鉴于通胀同比运行在 1% 以下，瑞士央行短期内不太可能上调政策利率，不像欧洲央行，我们预计其将进一步加息。 "

"瑞郎升值意味着瑞士一直在与通缩作斗争，这在近年来一直是瑞士央行政策利率低于欧洲央行的关键因素。在 2022/23 年全球通胀冲击中，除结构性因素外，瑞郎同步走强也大幅削弱了对瑞士经济的影响，这些结构性因素包括瑞士的能源结构，其对水电和核电的依赖程度高于其他国家。"

"随着瑞士通胀处于 0%-1% 区间，这一 r* 指标表明，瑞士央行 0.00% 的政策利率接近中性，或略具宽松性。因此，这一较低的中性政策利率可以解释为何瑞士央行在 2022/23 年并未像欧洲央行那样大幅加息。"

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