欧洲央行：9月加息，谨慎路径 – 道明证券

道明证券（TD Securities）的宏观团队，包括 Pooja Kumra，预计欧洲央行（ECB）将在 9 月份将存款利率上调 25 个基点至 2.50%。他们认为前瞻性指引有限，管理委员会将重申其依赖数据、逐次会议决策的做法。新的工作人员预测应能证明此次加息合理，尽管近期数据略显疲软，但通胀风险仍偏向上行。

道明证券预览欧洲央行 9 月决议

"我们和市场预计欧洲央行将在 9 月份加息 25 个基点，将存款利率提高至 2.50%。中东冲突仍在不断变化，目前尚无解决方案摆上桌面。尽管油价仍低于 6 月欧洲央行预测前的水平，但天然气价格再次承压。"

"尽管预计会加息，我们并不认为欧洲央行会就下一阶段政策提供有意义的指引。相反，我们预计管理委员会将重申其逐次会议决策的做法，以及在确定未来政策决定时对数据依赖的承诺。"

"综合来看，欧洲央行的总体通胀预测在 2026 年可能会被小幅下调，但我们认为 2027/2028 年存在小幅上行风险（约 0.1%），这主要受冲击持续以及天然气价格大幅波动的推动。作为背景，在 2026 年第三季度，天然气价格本身较欧洲央行 6 月预测接近高出 30%，尽管在这一时间范围内，油价较 6 月预测估计低 15%。"

"这里的政策权衡——通胀明显更高且持续，而增长仅略微走弱——应足以证明加息而非继续等待是合理的。风险评估应继续偏向通胀上行风险，而增长前景则保持平衡。"

"我们预计管理委员会将在 9 月份加息 25 个基点，符合市场普遍预期，而政策声明很可能基本保持不变，重申欧洲央行依赖数据和逐次会议决策的做法。中东局势仍然过于脆弱，无法就未来路径发出强烈信号。"

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