中国：高科技行业缓冲整体放缓 – 荷兰国际集团

根据荷兰国际集团（ING）的林恩·宋（Lynn Song）表示，中国7月份工业生产增长放缓幅度超过预期，但与其他国内指标相比仍相对具有韧性。制造业和高技术制造业继续表现优于整体，其中电子、铁路、航空航天、机器人、新能源汽车和半导体均录得强劲增长。传统房地产和基建相关行业，如水泥、钢铁和平板玻璃仍然疲弱，反映出房地产下行周期仍在持续。

升级和外需支撑工业

"7月份工业生产同比增长4.5%，较6月份的5.3%放缓，也低于市场对小幅放缓的预期（市场：5.0%，ING：5.0%）。这使得年初至今工业生产同比增长5.3%，略低于上半年录得的5.4%，但与其他国内活动指标相比，仍然相对具有韧性。"

"制造业继续跑赢整体数据，7月份同比增长5.5%，而高技术制造业同比增速加快至16.9%，高于6月份的14.1%。这进一步印证了一个结构性主题，即中国工业增长正越来越多地由工业升级和高技术制造业驱动，而这也是中国的战略重点。"

"产品层面的工业生产数据也显示新经济领域持续强劲。工业机器人同比增长30.2%，新能源汽车同比增长29.9%，半导体集成电路同比增长20.7%，这支持了这样一种观点，即工业周期正越来越多地受到机器人、半导体、新能源汽车以及更高端制造业的支撑。"

"相比之下，传统房地产和基建相关行业仍然疲弱。水泥产量同比下降11.6%，钢铁产品同比下降4.1%，平板玻璃同比下降3.6%，凸显出来自旧房地产和建筑相关工业周期的持续拖累。"

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