美联储：加息定价受到质疑 – 道明证券

道明证券（TD Securities）的 Gennadiy Goldberg 和 Molly Brooks 指出，随着油价上涨和美伊紧张局势加剧，市场对美联储加息的定价也随之上升，但他们认为 7 月采取行动的可能性不大。他们认为 2026 年晚些时候加息的风险显著，但认为当前对 7 月 FOMC 的定价过高，并强调持有 7 月 OIS 接收头寸。

市场对 7 月美联储决议定价失真

"如果当前定价延续到下周的 FOMC 决议，这将是过去十年中市场定价与美联储实际行动之间第二大的偏差。尽管这在一定程度上可能是由于美联储不愿提供前瞻性指引所致，但我们认为 7 月的定价仍然过高，并在我们的模型投资组合中维持 7 月 OIS 接收头寸。"

"在 6 月 CPI 报告公布前，加息定价与油价同步上升，但这种相关性一度中断，随着 CPI 和 PPI 数据走弱，市场对能源传导至核心通胀的担忧有所减弱。然而，能源冲击持续的时间越长，市场就越会担心美联储作出反应。"

"近几个月来，美联储和增长预期一直是 10 年期美债收益率的主要驱动因素，利率徘徊在关键水平附近。市场目前似乎守在 4.66-4.69% 区域，但如果出现突破，下一个关键阻力位可能在 4.80/81%，随后是 5.00%。"

"市场对 7 月美联储加息的定价已从几天前低至 2bp 上升至 8bp。虽然我们认为美联储今年晚些时候加息的风险相当大，但下周会议的定价看起来过于极端，因为美联储很可能希望在就加息作出决定前，先观察未来几个月核心通胀的走势。"

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