泰铢：长期维持政策利好脆弱复苏 – 大华银行

大华银行（UOB）经济学家恩里科·塔努维贾贾（Enrico Tanuwidjaja）和萨提特·塔兰萨提亚（Sathit Talaengsatya）指出，泰国央行（BoT）将政策利率维持在1.00%，预计该水平将持续至2027年。他们强调，泰国的复苏范围有限，技术出口表现强劲，但家庭需求和中小企业信贷疲弱。他们认为成本推动型通胀是暂时的，不会成为加息的触发因素。

预计泰国央行将延长按兵不动的立场

“我们维持观点，1.00%是本轮周期的终端利率，预计泰国央行将在2026年剩余时间及2027年全年保持按兵不动。持续的经济产能过剩、需求驱动的通胀疲弱、家庭和中小企业资产负债表修复以及银行信贷传导受阻，应能抵消暂时的整体通胀冲击。政策支持应更多依赖有针对性的财政、债务重组和信贷增强措施，而非进一步广泛的政策利率下调。”

“政策指引最好被解读为有条件、依赖数据的按兵不动，且采取行动的门槛较高。只要价格上涨不变得广泛且持续，中期通胀预期保持锚定，泰国央行准备忽视第一轮能源和生产成本冲击。在新闻发布会上，泰国央行表示当前利率应足以管理基线通胀路径，同时保留在通胀显著超出预期或第二轮效应加剧时收紧政策的选项。”

“然而，在国内购买力、中小企业活动和银行信贷仍然疲弱的情况下，预防性加息似乎不太可能。同样，货币政策委员会（MPC）未发出重新宽松的信号：对当前利率反复描述为‘适当’，一致投票通过，以及强调财政和有针对性的金融措施，表明1.00%是实际的终端利率。因此，近期政策关注点将集中在成本传导、通胀预期、泰铢波动性和借款人信用质量上，而非通过小幅调整政策利率来微调经济活动。”

“我们对利率判断的风险是双向的，但采取行动的门槛依然很高。泰国央行加息需要有证据表明当前的相对价格冲击正在普遍化——通过持续的服务业通胀、更强劲的工资增长、中期通胀预期显著上升，或无序的泰铢贬值加剧进口价格传导。我们当前的内部观点是，美联储将在2026年保持按兵不动，并于2027年恢复宽松，而非在这两年内进一步加息。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核）