中国股市：资金流支持逢低买入立场 – BNY

BNY的Geoff Yu指出，尽管香港中国企业指数处于熊市，今年中国股市下跌了15–16%，但机构投资者仍在持续增加敞口。持仓水平相较于更长的历史时期依然偏高，Yu认为较低的估值、出口的韧性以及潜在的政策支持支撑了主要中国基准指数和ETF的逢低买入心态。

机构投资者持续增持中国资产

“尽管存在这种疲软，我们的数据表明机构投资者继续买入中国股票，资金流入表现优于亚洲其他地区（图表2），而韩国和台湾的资金流出则拖累了市场情绪。然而，今年中国股市已下跌15%至16%，意味着现有持仓的损失已超过新买入的价值。”

“中国持仓目前在其2026范围内排名第八百分位，但该范围异常紧凑：今年持仓在其滚动12个月平均值之上大约10%至18%之间波动。换言之，低百分位排名反映的是从较高起点的适度下降，而非明显的低配仓位。”

“投资者似乎在买入中国股票，因为近期的抛售创造了更具吸引力的入场点。主要中国ETF较年初高点下跌近20%，且低于其200日移动平均线超过12%，使市场处于深度超卖状态。”

“然而估值仍相对合理，上海证券交易所的滚动市盈率为17.6倍，恒生中国企业指数为11.3倍。对于许多机构投资者而言，价格的下跌似乎超过了长期投资逻辑的任何恶化，支持了逢低买入的心态。”

“从资产配置角度看，吸引人的估值、更好的出口数据以及针对股市信号可能出台的进一步政策支持，共同解释了为何跨境投资者尽管近期市场疲软，仍持续增加敞口。”

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