亚洲外汇：霍尔木兹情景下的分歧路径 – 三菱日联金融集团

三菱日联金融集团（MUFG）经济学家林莉、万迈克尔、陈劳埃德和李康锡勾勒了一个基本情景，即霍尔木兹海峡在5月底前重新开放，将缓解亚洲货币的压力。他们预计亚洲经济短期内将有所放缓，但在2026年下半年趋于稳定，通胀得到控制，大多数央行维持中性偏宽松的立场。他们还描绘了一个不利情景，即亚洲货币普遍贬值。

亚洲外汇的基本和不利情景

“基本情景是伊朗战争和霍尔木兹海峡的中断将在5月底前解除，这是我们的核心预期。亚洲经济短期内略有放缓，但随着能源价格下降减轻了经常账户、企业利润率和实际收入的拖累，预计将在2026年下半年趋于稳定。通胀将基本得到控制，使大多数央行能够维持中性偏宽松的立场。”

“伊朗战争对亚洲净能源进口货币施加了显著压力，自2月底以来，菲律宾比索（PHP）、印度卢比（INR）、泰铢（THB）和印尼盾（IDR）对美元贬值最为明显。然而，在我们的基本情景中，霍尔木兹海峡重新开放及油价随之下降将缓解部分压力，但我们预计亚洲货币表现将出现分化，而非在第二季度剩余时间内普遍反弹。”

“在不利情景下，随着时间推移，霍尔木兹海峡的运输受阻导致能源成本上升，将恶化贸易条件，加剧贸易逆差压力，供应短缺加剧，进而影响工业活动和整体经济。霍尔木兹海峡的长期封锁将使亚洲经济面临衰退风险，导致资本外流，带来显著压力。在严重情景中，我们预计亚洲货币将普遍贬值，其中韩元（KRW）贬值超过8%，印度卢比（INR）和菲律宾比索（PHP）贬值超过5%，而人民币（CNY）对美元则相对温和，贬值约3%。”

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