波兰：预计国家银行维持利率不变，偏鹰派倾向 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）经济学家Rafal Benecki和Adam Antoniak预计，尽管4月消费者物价指数（CPI）上升且3月经济活动数据强劲，波兰国家银行（NBP）将在未来几个月维持政策利率在3.75%不变。他们认为，货币政策沟通立场将逐步趋于鹰派，7月更新的NBP预测可能成为重新评估通胀和中期货币政策路径的转折点。

波兰国家银行按兵不动但态度更强硬

“4月CPI通胀意外上升至同比3.2%，很可能是由核心通胀走强推动。3月的经济活动数据也强于预期，但可能是由于企业在预期价格上涨前补库存。虽然这强化了保持警惕的理由，但我们认为这仍不足以触发立即的政策反应。”

“因此，货币政策委员会（MPC）很可能在5月会议上维持利率不变，选择收集更多关于高油价对通胀动态和经济增长影响的证据。但我们预计央行的沟通将逐步采取更鹰派的语调。”

“话虽如此，沟通语调可能会发生转变。决策者可能会越来越强调通胀上行风险，并表示如果条件允许，准备采取行动。在我们看来，MPC将寻求强调政策不会无限期搁置，若通胀压力扩大，收紧政策仍是选项。”

“我们的基线情景仍是近期政策利率保持稳定。MPC不愿机械地对供应驱动的冲击作出反应，特别是考虑到加息在应对能源价格上涨方面的有限效果及其对经济活动的潜在成本。然而，如果后续数据指向通胀预期上升或出现二次效应，委员会可能被迫重新考虑立场并转向收紧。”

“因此，我们预计货币政策委员会将在未来几个月维持利率在3.75%不变。”

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