中国：2025年第四季度GDP增长放缓 – 大华银行集团

中国2025年第四季度实际GDP年增长率从2025年第三季度的4.8%放缓至4.5%，符合彭博社的调查，UOB集团经济学家何伟辰报告称。

强劲的工业生产缓解了疲弱的消费

“2025年全年增长5.0%符合官方目标，并与2024年持平。最终消费支出和商品及服务的净出口分别对全年增长贡献了2.6个百分点（2024年：2.2个百分点）和1.6个百分点（2024年：1.5个百分点），而总资本形成的贡献降至0.8个百分点（2024年：1.3个百分点）。12月，中国的宏观经济数据显示，增长仍然偏向出口和工业生产，而零售销售和投资继续偏低。”

“在对国内消费和政府投资的持续支持下，我们预计中国的增长将保持正增长，尽管在2026年将适度放缓至4.7%。美国关税的影响和出口的高基数将变得更加明显，但全球技术需求的顺风可能会带来一些上行空间。全国人民代表大会（NPC）将于3月5日召开，将设定2026年的增长目标，目前的预期是官员们将重申‘约5%’的目标。”

“由于上周的公告中基准7天逆回购利率保持不变，因此本月银行的贷款市场报价利率（LPR）也可能保持稳定（1月20日的定价）。我们的基本假设仍然是全年将进行10个基点的政策利率下调和50个基点的存款准备金率（RRR）下调，使7天逆回购、1年LPR和5年LPR分别降至1.30%、2.90%和3.40%。”