法国政府面临崩溃，市场作出反应 – ABN AMRO

昨天，法国总理弗朗索瓦·巴伊鲁宣布将于9月8日举行不信任投票。这是在持续的政治僵局背景下作出的决定，ABN AMRO高级固定收益策略师索尼娅·雷努特报告称，这一现象我们已经强调了一段时间。

欧元区的更广泛溢出效应

“这一公告引发了法国资产的市场修正。OAT-Bund利差目前交易在77个基点，而上周五收盘时为70个基点。正如我们之前的展望中所述，这与我们的预期一致，因为我们曾预期由于2026年预算谈判的争议，政府将会崩溃。因此，我们已经在考虑到这一情况的情况下，为第三季度和第四季度定价了更宽的国家利差，特别是法国和比利时，预计到年底分别为85个基点和70个基点。”

“展望未来，我们预计OAT-Bund利差将在9月8日之前保持在75-80个基点的区间，因为市场采取‘观望’态度。如果政府崩溃，假如马克龙总统任命一位新的总理——这次可能来自中左派，而不是呼吁新的立法选举，我们不预期10年期利差会进一步扩大。在这种情况下，利差可能会回落至70个基点水平。然而，这一假设依赖于明年成功通过包含一定程度财政整合的预算的预期。”

“另一方面，如果显然马克龙打算在政府倒台后呼吁新的选举，利差可能会急剧上升。这一风险因民粹主义政党在民调中的持续强势而加剧，特别是极右翼政党在最近的政治调查中遥遥领先。同时，目前的中间联合政府排名第三，落后于左翼联盟。在这种情况下，风险在于财政整合的可能性远低于预期，这可能导致法国进一步的信用评级下调。潜在的新一轮选举也可能对欧元区产生更广泛的溢出效应，导致其他国家的利差扩大。相反，如果在没有选举的情况下组建新政府，预计溢出效应将在9月8日之前保持在可控范围内。”