美国7月通胀：整体略低，核心略高于预期 - 大华银行

由于食品通胀温和、能源价格疲软，整体CPI受到抑制，但核心CPI通胀上升至年初以来的最快增速，主要受到服务成本重新加速的推动，但部分受到商品通胀低迷的制约，大华银行集团（UOB Group）高级经济学家Alvin Liew指出。

美国整体和核心通胀数据略显混合

“美国整体CPI略低于预期，环比增长0.2%，同比增长2.7%（彭博社预期：环比增长0.2%，同比增长2.8%），而核心CPI则较高，环比增长0.3%，同比增长3.1%（彭博社预期：环比增长0.3%，同比增长3.0%），为2月份以来的最高水平。”

“通胀主要受到服务和住房成本的推动，而与关税相关的商品价格则显示出适度的价格上涨，表明目前的传导效应温和。我们将2025年美国整体CPI通胀预测维持在3.6%，核心CPI通胀预测也保持在3.8%，但由于中国关税暂停的延续以及消费者需求和劳动力市场可能的疲软，存在下调的风险。我们继续假设关税驱动的通胀是一次性价格冲击，预计将在明年某个时候回落。”

“市场对7月的通胀数据表示欢呼，并强化了市场对美联储在9月恢复宽松的预期。我们继续认为2025年将有三次25个基点的降息，分别在9月、10月和12月的FOMC会议上执行。这将使联邦基金利率目标区间在2025年底达到3.75%（上限）。”