美元：美元的前景不容乐观 – 荷兰国际集团

可以公平地说，美元的价格走势表现不佳。在过去的10周里，随着“卖出美国”理论的形成，市场讨论了美元与美国国债之间的相关性破裂，投资者注意到，美元在周三对软CPI的反应过于迅速，重新回归传统相关性，推动美国国债上涨。DXY当天下跌约0.5%——这是对美国收益率曲线出现看涨陡峭化的典型反应，市场认为美联储有更多降息空间。作为参考，软CPI数据使2025年美联储降息周期的预期增加了约9-10个基点，荷兰国际集团（ING）外汇分析师Chris Turner指出。

DXY接近4月低点97.90/98.00

“美元在美中贸易谈判进展的消息中也未能获得任何反弹。这可能是因为交易的细节非常模糊，但昨天美国总统特朗普还表示，商务部将在接下来的一周左右内向目前参与谈判的20个国家发出‘要么接受，要么放弃’的贸易协议。这使得7月9日关税大幅上调的风险依然存在——再次被视为对美元不利。”

“目前支持美元的因素可能只有两个。第一个是美元相对于利率差异非常紧张。如果没有短期美国利率的进一步下降，美元很难再大幅下跌。目前尚不清楚今天的美国PPI或初请失业金人数是否会导致美国利率下降。第二个是地缘政治。随着对以色列可能攻击伊朗核设施的猜测加剧，中东地区的紧张局势正在上升。本周油价上涨。较高的油价通过美国在能源独立方面的比较优势对美元形成支持。任何进一步的发展都可能使美元因其流动性而受到青睐——尽管日元和瑞士法郎也会受到需求。”

“DXY接近4月低点97.90/98.00。我们更倾向于将其视为交易区间的底部。但美元的价格走势表现不佳，我们或许正在看到全球投资组合重新配置决策的滞后影响，例如对美国资产的直接出售或对冲比例的增加。显然，较低的短期美国利率使得提高美国资产的对冲比例成为更容易的决定。”